安泰科技(000969)年报点评：公司遭遇上市以来首次亏损

事件:2015年03月21日,安泰科技发布了2014年度报告,公司14年全年实现营业收入41.56亿元,同比上涨7.98%。实现归属母公司股东净利润-1.90亿元,扣非后归母净利润-2.08亿元。同比下降518.92%。实现基本每股收益-0.22元,低于我们此前的预期。

    点评:

    市场竞争力低是公司2014年亏损的主因。2014年度受内、外部多种因素影响,公司业务发展遭遇前所未有的困难。首先,经过多年较快速度增长,发展过程中积累和忽视的问题在整体经济形势不振的背景下集中爆发,具体表现在:2008年以来响应国家4万亿投资拉动而迅速增加的固定资产投入,在前期过度看好市场的情况下,公司极大地加重了固定成本负担。此外,由于市场化意识不足,原有管控模式无法满足瞬息万变的市场需求,加之基础管理相对粗放,成本、费用、应收、存货、毛利率等关键指标的运营管控不到位等因素,使得公司产品长期以来未能够拥有更高的市场占有率。同时,发展模式单一,在外延式扩张和发挥公司内部资源协同及业务整合方面的工作推动不力以及技术创新体系对现有产业的支撑不够,使得公司现有产品市场竞争力逐步下降。

    管理层未来希望以创新求发展。在研发及技术创新领域,公司继续保持较大的投入力度,并且加大了新产品、新业务、新技术的孵化,以及对现有产业的服务支撑工作。2014全年组织实施研发项目152项,开发新产品进入市场33项,营业收入10.5亿元;技改项目投入近1000万元,共完成69项生产设备自动化改造,工作成果显著。公司全年组织专利申请69项,获授权60项,其中非晶宽带技术荣获中国专利的最高奖项“专利金奖”,稀土永磁技术获国家科技进步二等奖,金刚石工具和大尺寸高性能钨制品项目分别荣获冶金科学技术三等奖,未来将更加有力地对公司核心产业提供技术支持。安泰科技从2015年1月19日期至今一直处于停牌状态,根据公司公告,目前正在筹划并积极推进发行股份收购资产重大事项,相关方案仍在讨论,尚存在不确定性。

    盈利预测及评级:我们预计公司15-17年EPS分别为0.01、0.02、0.03元,继续维持“持有”评级。

    风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;原材料价格波动;新增产能未按期达产;人民币汇率变动;公司发行股份购买资产计划失败。