巨轮股份(002031)调研报告：轮胎装备工业4.0的领军企业

巨轮股份2014年完成增发,布局机器人业务,虽然业绩低于预期,但是2015年受益于机器人增长、财务费用下降、可能的收购兼并和工业4.0主题投资,预计业绩增速远高于2014年,尤其是一季度情况好于预期,给予强烈推荐的评级!

    公司战略清晰,不断培育新产品。2011年之前巨轮股份产品主要以轮胎模具为主,受益于汽车行业发展和轮胎子午化率提高,当然也受汽车行业周期波动影响,2012年也出现过调整。公司2005年开始研制液压式硫化机,并于2007年、2011年通过两次发行可转债募集资金投资建设液压式硫化机项目,现有液压式硫化机产能已达320台/年,国内全液压式硫化机占有率第一。2013年,巨轮股份开始培育机器人产业,目前已形成多种型号重载机器人的成型产品,为未来成套轮胎加工自动化设备发展做好布局。

    巨轮机器人刚开始销售,2015年有望小批量。中策、风神、双钱、正新、赛轮等国内轮胎企业近几年纷纷引入自动化的生产模式和装备。巨轮股份为中策橡胶集团定制设计的首条工业机器人自动化线去年已正式投入使用。

    巨轮股份注重提升机器人的研发软实力。公司2010年硫化机的研发中即开始了机械手的研究,机械手为硫化机抓坯、卸坯。2014年,公司在广州设立了智能装备研发中心,还出资500万元在安徽机器人产业集聚区设立全资子公司,面向华东市场。公司建立了机器人专家库,德国专家负责系统集成,日本专家负责电器反馈控制,国内高校专家负责控制器研究。

    从公司历史的战略演变及轮胎制造行业升级趋势判断,巨轮股份未来在海外有机器人及自动化方向的收购意向。硅谷天堂受聘作为巨轮境内外收购与兼并财务顾问,双方拟在战略与资本市场领域进行合作。

    巨轮股份是轮胎装备工业4.0龙头。公司2014年完成增发,布局机器人业务,虽然2014年业绩低于预期,但是我们预测2015年受益于新业务增长、财务费用下降,业绩增长明显好于去年。预测2014-2016EPS为0.27、0.38、0.48元,2015、2016动态PE42和32倍,估值相对合理,考虑到未来可能的收购兼并、今年业绩增速提高、工业4.0政策出台,给予强烈推荐评级。

    风险提示:收购兼并风险;原材料价格上涨。