文峰股份(601010)年报点评：转型将是2015年主旋律

投资要点:

    文峰股份披露2014年报。2014年,公司实现营业收入77.95亿元,同比增长8.59%;实现归属净利润4.43亿元,同比增长15.35%;实现扣非后归属净利润3.69亿元,同比增长1.38%;基本每股收益0.6元。报告期内,公司新开南通文峰城市广场(南通二店)、连云港墟沟(超市+电器)店,顺利推进海门新文峰大世界、如皋白蒲、如皋城市广场、上海君欣(控江路)等项目。公司拟以2014年12月31日总股本为基数,向全体股东实施资本公积金每10股转增15股,同时以2014年12月31日总股本为基数每10股派发现金红利3.60元(含税)。

    零售营收增利润降,地产业务贡献提升。2014年,公司对零售三大业态均进行积极调整,开源与节流并行,零售主营收入合计小幅增长2.08%,其中百货/超市/电器分别增长6.57%/-4.34%/-6.75%。报告期内,公司地产业务结算较上年显著增加,文景置业与如皋长江出售房确认收入达到约4.5亿元。截至报告期末,公司尚有代售(结算)地产开发产品近13亿元,预收购房款4.1亿元。我们预计2014年地产利润贡献约为0.6~0.8亿元,剔除后公司零售(扣非后)业绩较上年有一定下滑。

    大股东成功实现战略减持,转型将是2015年主旋律。2014年12月,大股东文峰集团战略减持近30%股份,其中泽熙系自然人郑素贞受让一半即14.88%。转让价格为7.85元/股(不含税)。本次股权转让的原因在于①引入战投,借力战投市场资源②培育体系外新兴产业③降低大股东股比,为未来新兴产业回置创造股比空间。根据我们的跟踪,公司通过此次大股东战略减持引入战投,向互联网转型为大概率事件。

    强调公司受益迪士尼概念。截至目前,公司在上海共有1个大世界门店及两个储备门店项目均为自有/自建物业门店。随着迪士尼的开园,公司沪上门店将有望直接受益于客流的增加与自持物业的增值。此外,拟建中上海第三机场有可能选址南通,若最终落地还将进一步增进南通与上海之间的经济联系,从而为公司发展带来更深远影响。

    维持“增持”评级,继续建议积极配置。以现有股本计算,预计公司2015~2017年EPS分别为0.54/0.6/0.64元。大股东在“低价+高税”的前提下减持股份,明确了公司转型、为未来股价奠定有力基石的预期。公司市值空间将在“转型预期+迪士尼概念+年报高送转”多重利好下进一步打开。继续强推!