恒星科技(002132)：受益汽车光伏相对景气 全年业绩同比增长

报告描述

    恒星科技发布2014年年度业绩快报，报告期内实现营业总收入18.77亿元，同比增长7.29%；实现归属母公司净利润0.47亿元，同比增长48.30%；按最新股本计算，2014年实现EPS0.09元。

    据此推算，4季度实现营业收入4.70亿元，同比增长9.50%；实现归属母公司净利润0.10亿元，同比下降49.76%，环比下降31.82%；按最新股本计算，4季度实现EPS0.02元。

    事件评论

    受益于汽车及光伏相对景气，全年业绩同比增长明显：2014年总需求疲弱叠加原料线材价格同比下跌9.77%或致使公司产品整体单价应有下滑的情况下，公司全年收入同比仍然增长7.29%，应主要源自景气品种钢帘线及超精细钢丝放量带动总销量同比提升。同时，原料价格跌幅较大也致使公司整体产品盈利能力有所提升，公司2014年营业利润同比增长497%，其中受益于需求端汽车及光伏2014年相对景气的钢帘线、超精细钢丝毛利率提升应更加明显。综合来看，在原料价格下跌减轻成本压力的基础上，受益于需求端汽车、光伏相对景气的钢帘线、超精细钢丝产销量及盈利能力提升，应是公司全年业绩同比明显增长的主要原因。

    4季度业绩同比下滑：无论是同比还是环比，公司4季度业绩均下滑明显，或主要源于光伏季节性转淡及汽车4季度销量表现略微疲弱。

    虽然公司全年业绩同比增长48.30%，但鉴于前三季度扣非净利润相比2013年全年已经增长90%，已经十分接近股权激励解禁标准相比2013年扣非净利润同比增长100%的目标，因此预计公司全年扣非净利润增幅符合股权激励解禁条件仍有希望，具体影响还有待具体报表来观察非经常性损益的干扰。

    预计公司2014、2015年EPS为0.09元和0.11元，维持?谨慎推荐?评级。