吴通通讯(300292)增发预案点评

事件：

    2015年1月20日，公司发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》公告。

    结论：

    公司延续每年一起外延收购节奏，收购互众广告，踏入互联网业务。受到宽翼通信、国都互联以及本次标的互众广告（2015年）的并表贡献，我们预计公司2014至2016年的净利润为6800万、2.3亿和2.6亿元，折合EPS为0.29、0.72和1.13元/股，给予“推荐”评级。

    正文：

    公司主营业务目前分为三块，分别是：

    母公司的射频连接器业务：包括无线通信射频连接系统（射频连接器件、连接结构件、无源器件等）；光纤连接产品（主要包括PLC光分路器、WTK-1光纤快速连接器、皮线光缆以及FTTX箱体设备等）；

    子公司国都互联的企业信息服务业务，为下游企业提供通信服务支撑，并借此收取相应的服务和通道费用，其主要客户为农业银行和互联网企业；

    以及主要由子公司宽翼通信负责的移动终端生产销售业务，主要产品为数据卡、无线通讯模块、无线路由器等。

    公司自上市以来每年皆以定增方式进行外延收购。13年2月，公司发布定增预案，以1.68亿收购生产销售无线通信终端设备的宽翼通信，进军移动设备终端，并于当年9月成功实施定增。按收购时的业绩承诺，15年宽翼通信将为公司贡献3500万净利润。

    14年1月，公司发布定增预案，以5.5亿收购国都互联，挺进移动信息化系统解决方案及运营服务行业，同时承诺标的2014至2016年的净利润为6000万、7500万和9000万元。公司于2014年10月顺利完成定增。

    本次预案，公司拟以13.5亿元收购互联网广告商互众广告，并募集配套资金，标的预估增值率约为1973.45%，股权支付对价为14.62元/股。同时，互众广告承诺2015至2017年的净利润不低于1亿、1.3亿和1.69亿元。互众广告为互联网广告服务平台的提供商，定位偏向服务于媒体供应方（SSP），主营业务主要专注于广告位优化、展示有效性优化、受众针对性优化等方面的工作，通过与不同营销需求方的实时竞价来提升媒体流量的单位变现能力，实现媒体流量价值最大化。公司针对营销需求方，依托媒体资源和对媒体用户行为的挖掘，提炼出各类流量的人群属性标签，从而满足广告主的精准营销需求。

    收购宽翼通信和国都互联后，公司的主营业务得到进一步丰富和拓展，覆盖通信连接系统、移动通讯终端产品以及企业移动信息化服务等通信行业不同细分子行业。。本次对标的资产的收购有助于公司快速切入互联网广告与数字营销市场，加速实施公司“通信制造+互联网”的战略布局。