铁岭新城(000809)：横向复制开启 占领莲花湖高地

投资要点:

    区域土地一级开发商,受益城镇化和工业化

    签订莲花湖土地开发协议,横向复制开启

    报告摘要:

    辽宁地区城镇化与工业化提升土地价值。公司全资子公司铁岭财京投资有限公司成立时定位为负责铁岭新城 22平方公里土地一级开发以及铁岭新城城市基础设施建设、运营的城市运营商。土地一级开发收入占公司营业收入的 99%。2011年铁岭市城镇化率仅为 47.66%。预计 2015年末将达到全省目标 70%。得益于城镇化和工业化,辽宁地区的平均地价呈现明显的上涨态势。

    横向复制开启,签订莲花湖土地开发协议。为进一步提升铁岭新城区的城市发展,塑造城市品牌,聚集人气,铁岭市人民政府授权铁岭市新城区建设管理委员会与铁岭财京投资有限公司就铁岭市莲花湖区域的土地整理、基础配套设施建设等相关事宜,达成了框架协议。莲花湖区域土地一级开发面积约 5平方公里。公司负责按时完成相关区域土地整理、基础设施建设、公共设施建设及环境恢复建设。莲花湖湿地公园的重要地位为土地价值的提升奠定了基础。

    铁岭新城土地开发进入后期,贡献稳定收入。根据《铁岭市凡河新城区控制性详细规划》,铁岭新城分为三个区域进行开发,起步区开发面积约为 4.4平方公里;拓展区开发面积约为 11.9平方公里;凡河以南区开发面积约为 5.7平方公里。目前公司的主要收入是凡河以南的土地一级开发与起步区和拓展区的尾款。相关结算收入稳健增长,波澜不惊。

    盈利预测与估值。预计公司 2014、2015年的 EPS为 1.58、2.03,对应当前股价 PE为 8.8X、6.8X。首次给予“增持”评级。目标价 18元。