东方通信(600776)三季报点评:业绩符合预期 国企改革视角观察发展空间大

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:朱劲松 日期:2014-10-31

1.事件

    东方通信10月28日晚公布公司三季报,前三季度收入27.38亿元(同比增长9.30%),实现归属于上市公司股东净利润0.98亿元(同比-0.08%),符合市场预期。

    通过此前收购控股子公司杭州东信移动电话有限公司少数股东权益(49%股权,8月26日公告)等措施,预计全年仍可保障股权激励行权条件。

    2.我们的分析

    1、核心业务金融电子、集群专网发展势头良好

    三季度,核心业务金融电子、无线集群产业延续上半年的快速增长态势。三季报披露公司存货7.5亿(同比增加44.76%),披露主要系金融电子、无线集群产业增长所致;预收款项5345万元(同比增65.78%),披露主要系金融电子、无线集群产业合同增加所致。

    2、从普天集团大视角下看东方通信发展格局:金融电子、通信、信息安全产业平台

    普天集团整体业务庞杂、资源分散问题也较突出,分析中国普天产业结构,未来无疑需要进一步的资产梳理、业务协同。

    我们此前在深度报告《东方通信(600776)underscore深度研究:普天视角看东方,金融电子、通信、信息安全产业平台》中,考察中国普天业务核心是围绕通信、行业(金融)电子、物流装备与产业园区、新能源应用四大关键板块。从其旗下A/B/H多家上市公司分析,东方通信无疑未来将承担普天信息产业集团专网通信及信息安全、金融电子两大业务板块发展平台的角色。

    3.投资建议

    我们维持此前盈利预测,预计2014~2016年收入分别为38.26亿(+11.31%)、43.65亿(+14.10%)、49.25亿(+12.82%),更值得重视的是公司业务结构及其相应盈利能力的变化;归属于上市公司股东净利润预计分别为3.08亿(+59.17%)、4.97亿(+61.17%)、6.39亿(+28.66%),每股EPS(按A+B股总股本12.56亿股计)分别为0.25元、0.40元、0.51元,当前股价对应PE分别为40倍、25、19倍,维持“推荐”评级。