昊华能源(601101)三季报点评:3季度环比产销增长 毛利率逆势回升

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:葛军 日期:2014-10-31

描述

    公司今日发布2014三季报,前3季度公司实现营业收入43.43亿元,同比下降22.14%;实现归属母公司净利润1.47亿元,同比下降69.22%;实现EPS为0.12元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润0.66亿元,同比下降37.27%;3季度实现EPS0.06元,2季度EPS为0.01元。

    事件评论

    3季度产销量环比稳中有升。公司前3季度自有矿井产量929万吨,3季度产量343.1万吨,环比增加40.30万吨,增幅13.31%,今年以来公司产量逐季提升。前3季度自产煤销量887万吨,其中3季度销量312.81万吨,环比下降5.21万吨,降幅1.64%。前3季度公司煤炭贸易量275万吨,其中3季度贸易量107.48万吨,环比增加14.81万吨,增幅15.98%。? 3季度自产煤售价环比微降。3季度公司自产煤吨煤收入279.73元,环比下跌2.34元,在3季度煤炭市场持续弱势的情况下公司售价基本稳定实属不易。3季度公司贸易煤吨煤收入384.05元,环比下跌114.07元。? 降本显效,3季度毛利率环比逆势回升。3季度公司主营业务成本环比下降0.64亿元至11.69亿元,降幅5.19%,或是公司弱势市场下降本显效,3季度毛利率环比逆势回升3.78个百分点至20.69%。

    管理费用控制良好,财务费用环比上升。3季度公司期间费用合计2.09亿元,同比下滑1.66%,环比上升16.58%。分项来看,管理费用下降0.21亿元,降幅18.20%,销售及财务费用环比分别上升72.13%、87.86%。? 退税助力公司业绩环比回升。公司3季度所得税费用-0.28亿元,主要是以前年度多缴所得税退回所致,公司毛利率提升叠加税费减少助力3季度业绩环比回升363.65%。

    甲醇项目将成未来两年利润增长点,维持“谨慎推荐”评级。公司甲醇项目建设顺利,投产后有望成为煤炭传统市场弱势之下的新利润增长点。我们预测公司14-16年EPS分别为0.15、0.14、0.21元,对应动态市盈率为46倍、48倍和33倍,维持“谨慎推荐”评级。