江苏舜天(600287)三季报点评：“主业大幅增长+国企改革+体育主题”优选标的

投资要点：

    江苏舜天披露2014年三季报。前三季度，公司实现营业收入39.9亿元，同比增长1.4%；实现归属净利润0.59亿元，同比下降83.1%；实现扣非后归属净利润0.52亿元，同比增长240.3%；基本每股收益0.13元。第三季度，公司归属净利润同比增长46.7%，扣非后归属净利润同比大幅增长5737.8%。

    单季度毛利率近8年最佳，主业优化效益充分显现。近年来，在传统贸易开展外部环境不利的背景下，公司积极进行主业优化，主动剥离低效不良资产，集中资源于优势业务，特别是新的年轻高管团队掌舵之后，公司各项业务开始进入新的创业期，并逐渐焕发新迹象。经过2013年重大资产/债权置换之后，公司从2014年已成功实现轻装上阵。就三季度来看，公司单季度毛利率达到11.04%，创下2007年以来新高，与此同时归属净利润和扣非后业绩也均大幅增长，这些迹象共同表明公司主业优化已开始充分显露出成果效益。

    江苏省属国企改革正式启动，国信集团优先试点。近期随着《省属企业深化改革实施细则》的发布，江苏省属国企改革正式启动。公司大股东国信集团在此次国企改革中被优先选为组建“国有资本投资公司”试点。作为国信集团旗下重要上市平台（某种程度而言是唯一具有较大资本运作空间的上市平台），公司将背靠国信集团强大的资本实力和业务体量，成为江苏省属国企改革启动之际的优选标的。此外，国信集团旗下另一上市平台舜天船舶（002608）近日因重大事项停牌，将不断强化市场对公司受益国企改革的预期。

    国信集团为江苏体育发展主要省属企业平台。目前国信集团旗下拥有江苏国信舜天足球俱乐部（正冲击2014年足协杯冠军）、国信帕尔玛足球学校、南京奥体中心经营管理公司（100%代管投资）等体育业务和产业投资，并通过公司参股南京畅游体育产业发展有限公司（10%股权），是目前江苏体育发展相关领域主要省属企业平台。随着体育产业政策扶持的陆续出台，国信集团将有望在未来江苏体育产业成长过程中发挥更重要的角色。

    维持“增持”，继续建议积极关注并建仓。维持盈利预测，预计2014~2016年EPS分别为0.21/0.24/0.28元。综合判断，公司具有“新管理团队持续推动主业优化+国企改革受益预期+体育主题”多重看点，与目前较小的市值存在不匹配，我们看好未来市值增长空间，继续强烈推荐！