新大洲A(000571)更新报告：合作转型飞机游艇 现金流十分充裕

本报告导读:

    公司最大看点仍然是确定转型飞机零部件和游艇制造。优选行业,依靠行业龙头的先进技术和渠道占领市场是目前市场仍然忽略的公司核心竞争力。

    投资要点:

    公司三季度的投资收益和财务费用下降幅度超出我们之前预期,上调公司2014-2016年EPS预测至0.16,0.17,0.21元(之前预测0.12,0.13,0.18元),同时上调目标价至6.6元,维持公司增持评级。

    市场对公司擅长合作转型的核心竞争力认识不够。市场目前仍担忧两件事:1、新大洲的转型是否能长期持续?2、没有技术实力,公司转型是否能成功?首先,公司已经在2012年出售过部分煤炭资产股权。目前公司煤炭主业仍面临价格疲软的问题,而飞机和游艇制造无疑是两个前景更加广阔的行业,因此,从事实和逻辑判断上看,新大洲未来都该坚持走投资飞机和游艇生产这条路。其次,新大洲虽然没有飞机和游艇的核心技术,但公司擅长合作学习。公司2000年与本田合作生产摩托车,2012年与枣矿合作开采煤炭,目前公司在这两个行业的盈利和竞争力都明显好于多数同行企业,显示了公司擅长选择优势竞争力企业合作并取得共赢的能力。在飞机和游艇的生产上,公司也选择和中航与圣劳伦佐合作,两家公司都是行业内的顶尖企业,公司完全有希望通过合作,继续取得共赢。而这两块市场的成长空间也很大,公司目前现金储备较年初增长近80%,财务费用为负数,公司完全具备继续在这两个市场中加大投入、加强实力的可能。

    风险提示:1、国内游艇市场目前还在萌芽阶段,快速发展的时间存在不确定性。2飞机制造工厂的投产时间或晚于2016年。3、公司煤炭业务近期存在煤质下降的情况,未来存在不确定性,可能会影响我们的盈利预测。