日出东方(603366)三季报点评：公司看点在新市场新产品

报告摘要：

    三季报业绩：2014年前三季度日出东方实现营业收入21.0亿元，同比下降11.1%；归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增长8.5%；其中3Q14营业收入6.7亿元，同比下降13.7%；归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长11.8%。

    对外投资公告：拟设立全资子公司创蓝国际投资控股公司，位于硅谷。注册资本100万美元。经营范围：太阳能及净水行业研发、销售，股权投资，国际贸易，管理，咨询等。

    三季度维持二季度的收入下降趋势，迫切需要新增长点。2Q14、3Q14收入增速分别为-9.8%、-11.1%，太阳能热水器行业需求不振，加之公司行业龙头地位，此业务难再有大空间。因此公司迫切需要新的增长点。

    频频设立子公司，国际化+多元化布局显现。公司通过在香港、美国设立子公司，为国际化布局；产品方面未来在保持太阳能热水器优势的同时，公司将重点发展净水行业。公司经营能力强，我们看好其未来国际化和多元化的发展战略，公司拥有大量现金，或通过收购来加速其发展。

    盈利预测及投资建议：预计2014-2016年收入为28.6、32.9、38.5亿元，同比增长-7%、15%、17%；净利润3.4、4.0、4.8亿元，同比增长9.9%、19.1%、19.2%。考虑公司战略清晰，资金充沛，或通过收购加速新发展，给予“买入”评级。