金龙机电(300032)三季报点评:业绩拐点如期而至 开枝散叶成长可期

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2014-10-28

投资要点:

    前三季业绩表现低于预期,但单季度业绩已有好转:报告期内,公司营业收入虽出现较大幅度增长,但由于天津金进光电盖板厂和淮北微特电机新厂今年仍在投入初期,设备折旧、利息与运营费用较多,利润尚少,导致公司前三季整体营业利润仍出现了283万元的亏损。但就单季度而言,环比二季度公司各项营收指标均已开始出现好转,第三季度实现净利润1381.3万元,大幅降低了全年的亏损。我们推测,四季度公司有望实现营业利润扭亏为盈,主营业务业绩拐点已现。

    博一光电和甲艾马达注入后将夯实今年业绩成长:根据公司之前发布的收购博一光电和甲艾马达的资产购买公告,这两家子公司所承诺的2014年扣非后归属母公司所有者的备考净利润将达到9700万元。考虑到公司三四季度营业利润的持续增长,全年公司备考净利润有望达到1.3亿左右,公司将有希望交出一份焕然一新的业绩答卷。

    多方布局终现收获端倪:过去两年,公司陆续对外投资天津、淮北、东莞、温州、云南等项目,但由于项目执行进度、团队管理磨合、客户供应商认证等多方面的困难,公司前期一直处于业绩兑现迟缓,整体负担较重的低速成长周期中。而目前公司各项业务均已逐步开枝散叶,随着盖板玻璃、微特电机扩产产线达产,甲艾马达、博一光电注入,公司已具备“触控显示+微机电”一体化的消费电子零组件配套与供应能力,整体竞争力将大幅提高。

    给予公司“增持”评级。我们在前述各阶段性假设能够兑现的前提下,预测本次资产注入摊薄后公司2014-2016年EPS分别为0.396、0.608、0.751元,目前股价已对拐点预期有所反应,首次覆盖,给予增持评级。

    风险提示:博一光电、甲艾马达收购未通过证监会审核。