恒星科技(002132)三季报点评：光伏回暖带动3季度业绩增长 股权激励彰显公司信心

报告要点

    事件描述

    恒星科技发布3季度报告,公司前3季度实现营业收入14.06亿元,同比增长6.57%;营业成本11.66亿元,同比增长4.96%;实现归属母公司净利润为0.36亿元,对应EPS为0.07元,同比增长228.76%。

    据此计算,3季度公司实现营业收入5.60亿元,同比增长22.27%,2季度同比增速为-0.61%;营业成本4.67亿元,同比增长22.57%,2季度同比增速为-1.94%;3季度实现归属母公司净利润0.15亿元,同比增长114%,2季度同比增速200%;3季度EPS为0.03元,2季度EPS为0.03元。

    事件评论

    受益于下游光伏回暖,3季度业绩同比改善:公司3季度营业收入同比增长22%,这主要源于光伏回暖带来的超精细钢丝收入上升,另一方面公司钢帘线等业务产能也继续有一定释放,第三,钢价的大幅回落或缓解了公司成本压力。收入增长的同时,公司业绩低位有所恢复,同比增长114%。

    环比方面,光伏产业环比回暖带动公司3季度收入环比增长14%,不过在销售费用上升及营业外收入下降的制约下,3季度公司业绩环比下降17%。

    同时,公司预计2014年全年净利润同比增长20%~70%,对应EPS为0.07元~0.10元,据此计算4季度EPS为0.002元~0.032元,环比变化-91%~14%。

    股权激励彰显公司信心,或有利于调动管理层积极性:公司拟向董事、高管、核心技术人员等对象实施限制性股票激励计划,授予价格3.22元/股;有效期4年,首次授予792万股。此次股权激励首次授予部分限制性股票将按40%、30%、30%的比例于授予日后1~3年分三次解锁,预留部分限制性股票将按照50%、50%的比例于授予日后2~3年内分两次解锁。根据解锁条件(2014~2016扣非净利润相比2013增长100%、120%、240%,2013年扣非净利润为0.16亿元),2014年~2016年扣非EPS分别为0.06元、0.06元、0.10元,而前3季度扣非净利润0.30亿元,对应EPS为0.056元,已经十分接近第一期的解锁条件,完成这一条件难度不大。

    股权激励计划的发布,一方面彰显了公司对主业发展的信心与规划,另一方面也有利于调动管理层积极性,对公司上下同心最大程度的发挥生产、销售、成本管控等各个环节的潜力都有较大的促动。预计公司2014、2015年EPS为0.09元和0.11元,维持“谨慎推荐”评级。