易联众(300096)三季报点评：易联众终端机销售喜人 云业务继续推进

三季报摘要：

    2014年1-9月，公司实现营业收入2.33亿元，同比增长30.13%；实现归属于上市公司股东净利润2,309万元，同比增长2.47%；净经营性现金流-6,246万元，同比减少132.93%；加权ROE为3.50%，比上年同期下降0.04个百分点。

    点评：

    自助终端机销售形势大好，预计未来还将继续增长。公司的自助终端机延续良好的增长态势，导致系统集成及硬件实现收入较上年同期有较大幅度增长，进而推动营业收入同比快速增长，同时也带来了营业成本的增长。医疗终端机升级换代持续进行，社保一体机仅处于试点阶段，未来空间巨大，我们预计公司的该项业务在未来几年将保持快速增长。

    逐步实现民生信息服务落地，加快向民生信息服务战略转型。报告期内公司继续加大社保服务平台和健康云平台等运营型业务的投入和市场拓展力度，与开联通网络技术服务有限公司签署了《战略合作协议》，拟在增值服务产品开发、实现民生云平台支付功能等方面展开合作，正式上线山西省人力资源和社会保障网上经办业务便民服务平台等。公司正在实施从硬件制造和软件开发商向民生信息综合服务商的战略转型，目前公司的民生信息化平台业务均处于投入期，尚未产生效益，对于平台业务的长期发展前景，我们强烈看好。

    风险分析：市场竞争加剧超预期；平台业务拓展进度不达预期。

    盈利预测及投资价值：我们预计公司 2014～2016 年 EPS 分别为 0.13元、0.21 元和 0.31 元，对应市盈率为99.61、61.19和40.95，看好公司民生云服务业务前景以及数据深度挖掘收益，维持“买入”评级。