璞玉共精金*公司*众和股份(002070)中报点评:锂电材料板块横向、纵向扩张做大做强

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:苏文杰 日期:2014-10-17

2014 年上半年公司实现营业收入 7.9 亿元,同比增加 0.1%;归属母公司净利润 4,136万元,同比增加 11.1%;实现每股收益为 0.065元。上半年数码锂电池销量的增长速度非常平缓,电动汽车动力电池、储能电池产量增长明显。特别是动力电池方面,受特斯拉影响,电动汽车日益受到关注,国内外市场新能源汽车产销量增长较快,动力电池市场应用逐渐打开。锂电池的市场结构正在发生巨大的变化。就公司来说,锂电材料板块呈现既有横向又有纵向的扩张战略,从横向来看,公司推进收购兼并策略,从纵向来看,公司一方面调整产品结构向动力电池领域倾斜,另一方面加快锂矿收购、建设过程。我们建议积极关注众和股份的横向纵向扩张过程。

    主要观点

    2014年上半年公司实现营业收入 7.9亿元,同比增加 0.1%;归属母公司净利润4,136万元,同比增加11.1%;实现每股收益为0.065元。2014年上半年公司综合毛利率为 17.98%,同比下降 2.12 百分点;同期净利率为4.93%,同比提高0.23个百分点。上半年公司毛利率同比下降,主要是由于纺织印染行业低迷以及锂电材料价格下行;上半年净利率同比提高,一方面是由于三项费用率同比下降0.79个百分点至12.68%,另一方面由于营业外同比增长35%至1,500万元,其中政府补助增加了427万元。

    就公司来说,锂电材料板块呈现既有横向又有纵向的扩张战略,从横向来看,公司推进收购兼并策略,从纵向来看,公司一方面调整产品结构向动力电池领域倾斜,另一方面加快锂矿收购、建设过程。

    促进锂电池材料产品结构及客户调整。加强动力电池材料包括 NCA产品市场推广,对附加值低、效益低的数码消费产品进行了一定的缩减。进一步提高大功率动力电池、储能电池比例,促进三元材料、NCA 产品在动力锂电池、储能电池方面的应用推广,力争进入下游著名电池厂商供应链。

    优化闽锋锂业、金鑫矿业建设方案,加快矿山项目建设及相关配套基础工作,推进矿山投产,2季度以来,金鑫矿业已逐步恢复开采。加大探矿权区域地质钻探力度,争取年内探明资源储量获得新突破。

    推进收购兼并策略实施,提升公司锂电产业布局。一方面,公司将尽快推进厦门黄岩贸易有限公司 100%股权收购事项,以及江苏优派新能源有限公司股权收购及配套建设、投产事宜。另一方面,公司将伺机进一步完善新能源锂电产业的横向、纵向布局,增强综合实力及行业影响力。

    公司预计 2014 年 1-9 月归属于母公司的净利润同比增长 10-50%,1-9月份净利润为 4,687-6,391万元,对应每股收益为 0.07-0.1元。