恒顺电气(300208)公告点评:印尼“做镍”开拓设备出口蓝海

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅/刘博/钟奇 日期:2014-09-24

事件:

    公司公告与PT.Artabumi Sentra Lndustri签订的《特种冶炼设备成套合同》,合同金额为人民币17260万元,合同交货期为2014年10月-2014年12月底之前,分批次交货。交易方为公司非关联方,交易金额占上一会计年度主营收入的50%以上,预计将明显增厚公司2014年业绩。

    点评:

    印尼知名度提高,设备出口蓝海就此打开。公司自从2013年国家电网公司进一步加强统一集中招标采购管理后,努力执行走出去战略,大力推进印尼镍工业园区建设。本次签订的重大合同即是公司在印尼知名度打开,为当地企业提供余热余压发电设备,带动国内电力设备出口。1.7亿元的设备销售收入超过公司上年主营收入50%,将明显增厚2014年业绩。

    维持“买入”的投资评级。公司依托在电力设备行业的积累在印尼建设全牌照工业园区,解决印尼缺电问题,利用当地优势资源—煤、镍矿,打造完整产业链,发展前景可观。公司业绩有望高增长:1、电力设备板块受益于高铁、轨道交通投资增长;2、印尼板块预计中加煤矿将于今年贡献一部分利润,工业园区投资带动公司电力设备出口;3、公司在印尼知名度提高,为当地企业提供电力设备,带动国内产品出口;4、待园区建设完毕投产将获取镍铁冶炼的高额利润;5、此外,公司外售电毛利率高达50%,引进其他冶炼企业利润可观。

    根据本次合同完工进展,我们上调业绩,公司2014-2016年EPS分别为0.36元、0.38元和1.09元,结合镍板块平均估值水平,我们给予公司目标价17.82元,对应2014年50倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。