键桥通讯(002316)中报点评：交通助涨业绩 布局专网+手游

事件：

    发布半年报，公司实现营业收入207,707,165.53元，同比下降23.47%；实现利润总额18,047,725.19元，同比增长6.54%；归属于上市公司股东的净利润18,448,852.66元，同比增长21.35%。

    报告摘要：

    站稳国内是基础：交通市场增长迅速，是企业业绩增长点。国内市场依旧处于良好态势，尤其是交通领域，受国家政策影响，城市智能交通、轨道交通、高速公路共同发力，拉动市场需求高速增长。公司在交通领域的业绩正逐步赶超电力行业，成为公司业绩增长的主要来源。预计2014年交通领域的销售增长仍将在40%以上。

    布局海外：管端先行，云终两端相继跟进。柬埔寨通信产业尚不发达，具有很大的市场空间。公司以宽带为切入点，通过为进行专网建设打开柬埔寨市场。下一步公司将进一步开展“云、终两端”业务，从该市场获取更多利润。根据项目可行性报告，项目六年内将产生的税后收益约为10465万美元。近两年，项目贡献收益相对较少，但公司后续“云、终两端”业务的开展将进一步提升这一收益值。

    并购进军手游。2014年7月，公司收购了北京精麦通无线信息服务有限公司100%股权，正式进军游戏领域。精麦通在游戏领域经验丰富，推出了近100款以上产品，市场反应良好。手游市场正处于爆发期，2013 年中国移动游戏收入112.4 亿元，同比增长246.9%。公司打开柬埔寨的市场之后，有可能向该市场推出精麦通的产品，

    盈利预测：我们预测2014/15/16 年公司营业收入分别为7.61亿/10.35亿/14.32亿元。净利润分别为0.84亿/1.07亿/1.28亿元。对应EPS 分别为0.21元/0.27元/0.33元。