伊立浦(002260)中报点评：传统业务下滑 期待通用航空业务新进展

事 项

    公司发布中报,2014 年上半年实现营业收入 2.6 亿元,同比下降 14%,归属于上市公司股东净利润-1523 万元,同比减 488.73%,经营活动产生的先进流量净额-1502 万元,同比减 211.65%,每股亏损-0.0976 元。

    主要观点

    1. 传统业务国外订单下滑+新业务拓展期费用投入大导致半年业绩亏损。公司主营由电器设备业务和通用航空业务组成。电器设备业务方面,受宏观经济形势影响,公司所处行业市场需求不足,由其国外市场需求下滑较大,导致公司订单下降;通用航空业务方面,尚处于培育建设期,前期投入较大,给公司整体盈利能力带来一定的负面影响。

    2. 公司战略方面定位清晰,将推进由原来单一主营向双主业运营的稳步过渡。电器设备产业作为传统行业,已经步入成熟期,受经济影响明显,公司效益在这方面波动较大。通用航空领域是改革开放以来唯一尚待开放的产业,发展空间巨大。2014年是公司实施战略调整的关键之年,公司全力推进通用航空业务的开展,以期享受整个产业链爆发性增长的机会。

    3. 期待公司未来通用航空业务发力。国内方面,公司收购东营梧桐直升机公司,成立伊立浦国际控股作为通用航空业务国际运作平台,与江苏南通苏通科技产业园合作组织实施通用航空产业项目。国际方面,公司收购瑞士MESA85.6%的股权和德国SkyTRAC/SkyRIDER共轴双旋翼直升机项目的全部技术资产和样机,通过兼并收购掌握技术。期待未来3-5年公司通用航空业务的爆发。

    4. 盈利预测:预计14-15年公司仍处于转型期,业绩维持稳定,EPS为0.11、0.13元/股,中性评级。

    风险提示

    通用航空政策不达预期。