易联众(300096)中报点评：终端机业务推动收入增长

核心观点：

    2014H1：收入1.6亿元（+44%）；净利润1,682万元（+8%）

    公司2014年上半年实现营业收入1.6亿元，同比增长44%；实现归属于母公司股东净利润1,682万元，同比增长8%，扣非后净利润1,569.5万元，同比增长16%。

    民生信息化领域稳步推进，社保终端机推广顺利

    在公司一直专注的民生信息化领域，上半年业务取得稳步进展，湖南、安徽等省的社保卡发卡工作顺利进行。公司研发的医保社保自助服务一体终端机顺利推广，上半年系统集成及硬件业务实现收入5,876万元，同比增长278%，同时毛利率提升15个百分点至30%。

    移动医疗业务与IBM合作，借鉴领先经验

    公司与IBM合作，利用其全球领先的IT技术，借鉴由IBM主导的北美地区新型医疗服务模式推广的成功经验，以完成移动医疗领域的布局。双方合作的健康云中心已顺利完成第一阶段总体设计工作，将在糖尿病管理领域实现以患者为中心的个性化健康管理、线上线下整合的连续性的健康服务等多个方面的创新与突破，从而为后续试点并顺利推广至全国奠定基础。

    2014年将是业绩拐点，维持“买入”评级

    一方面，广西、广东等多省社保卡相关业务有望出现爆发性增长；另一方面，医院一体机和社保一体机业务具备了快速发展的政策和市场条件。预计2014~2016年EPS分别为0.52元、0.83元、1.1元，分别对应54倍、34倍、25倍PE。维持“买入”评级。

    风险提示

    市场推广低预期；行业竞争加剧的风险。