金龙机电(300032)中报点评:马达高增长 盖板下半年迎来拐点

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:赵晓光/郑震湘 日期:2014-08-26

【报告摘要】

    半年报业绩情况:公司实现营业收入为2.84亿元,比去年同期增长77.87%,归属于母公司股东的净利润为4.429百万元,比去年同期下降78.92%。

    马达主业实现高成长,母公司净利润近翻倍增长:1)母公司营业收入为1.81亿元,同比增长82.82%,净利润为2039.65万元,同比增长83.63%,接近翻倍。2)圆柱形马达和扁平型马达分别同比增长89.17%和139.97%,触摸屏业务同比增长54.36%;从产业链调研了解,马达业务主要增长70%来自于大客户5s机型圆柱形马达,公司对于传统马达订单也进行了筛选,在市场竞争激烈的情况下选择毛利较为优胜的产品。

    上半年业绩受拖累,盖板业务三季度将迎来拐点:公司天津金进光电业务上半年亏损3177万元,对公司整体影响为亏损1620.27万元。上半年盖板业务设备机器转固近2亿元(上半年公司整体转固达到2.85亿元),计提折旧不到1000万(公司总体折旧计提增加1899万元),亏损达到3177万元,造成这是由于上半年单一大客户三星的订单不达预期。但是公司从4月份开始加强国内客户合作,目前已经和几家国内大客户实现稳定订单。我们推测单月供货已经在70万片左右,未来还将逐月提升,盖板业绩将在下半年实现拐点

    苹果备货进行,从9月份开始进入高峰期:我们从产业链了解到,苹果手机整体备货高峰从9月份开始,全年备货1.2亿部,公司产线认证进展顺利,全年预期不变,20%份额我们预测将达到2200万只-2400万只。公司供货高峰将从9月份开始。

    投资建议:看好公司未来以高端智能终端客户为核心,以公司研发实力为基础,迎来拐点。加上收购公司利润,预计14、15年备考EPS为0.84元、1.22元,由于公司拐点趋势显现,14Q3才释放业绩,给予15年25倍估值,对应目标价30.5元,买入-A评级。

    风险提示:销售不达预期