节能风电(601016)：中国节能风电行业先驱者与革新者

国内节能风电先驱：专业从事风力发电项目开发、投资管理、建设施工、运营维护，控股股东中国节能环保集团是最早介入风电领域的央企之一。公司先后中标并示范建设国家第一个百万千瓦风和千万千瓦风电基地启动项目，在业内具有较高的知名度和良好的品牌形象。2013年，公司累计装机容量1392MW，实现营业收入10.83亿元，归属母公司股东净利润1.95亿元，公司资产总额121.55亿元。

    核心竞争优势：（1）风电行业先行，知名品牌优势。2013年累计装机容量以1.61%的市场份额排名13位，知名品牌构筑竞争优势。（2）区域优势明显，拓展全国市场。截至2013年，公司在河北省、甘肃省及新疆维吾尔自治区并网装机容量市场份额分别达到7.0%、7.1%及3.9%，排名分别为第4、6及8位，并积极拓展内蒙古、广东、广西、海南等市场。（3）项目丰富经验，可持续发展能力。截至2014年6月30日，公司在建项目装机容量合计为617MW，可预见的筹建项目装机容量合计达826MW，持续发展能力极强。

    畅享行业成长果实：近年来国家出台一系列政策法规，从规划发展目标、标杆上网电价、减免税费、补贴可再生能源电价等方面积极引导行业发展。《可再生能源“十二五”规划》到2015年，风电装机容量将达到1亿kW，2011-2013年全国累计并网装机容量47836 、62665、77157MW，同比增长52.8%、31%、23.1%，风电装机量在总装机量比例从2010年底的3.2%上升到2013年底的6.1%。从我国风能资源丰富、能源结构优化转型、用电需求稳定增长等因素出发，未来风力发电行业潜力巨大。

    投资建议：考虑到行业增长、公司装机容量增加及股本摊薄后，预计2014 -2016年每股收益0.13元、0.17元和0.23元。对比可比公司估值水平，我们认为公司2014年合理估值在25-30倍，定价区间为3.3元-3.9元，建议询价区间为2.0元-2.4元。

    风险提示：“弃风限电”风险、上网电价下调风险、市场竞争的风险等