浙江众成(002522):募投项目及新品投放 业绩望迎来拐点

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨/郭敏 日期:2014-08-25

核心观点:

    2013-2014年,募投项目陆续投产

    募投项目投产使公司产能接近翻番,打破产能瓶颈。公司2012年底各类POF热收缩膜产能共计2.27万吨;2013-2014年募投项目和超募项目陆续投产,新增产能1.8万吨,届时公司总产能将达到4.07万吨,相比2012年底产能接近翻番。

    预计14年H2或15年H1迎来业绩拐点

    我们认为,随着设备趋于稳定,市场开拓不断深化,新增产能对收入持续贡献和期间费用趋于平稳,公司将在14年下半年或者15年上半年迎来业绩拐点。

    配股增强公司资金实力,控股股东全额认购表明对公司前景认可

    1季度,公司向全体股东配售股票,共收到认购资金3.1亿元,公司资金实力得到增强。其中,公司控股股东陈大魁先生对其可配股份全额认购。我们认为控股股东以配股的方式对公司增资,表明其对公司未来发展前景的高度信心。

    PVDC膜为公司业绩提供远期储备

    多层复合热封条进口替代可期

    盈利预测与投资建议

    我们测算公司 2014-2016年 EPS分别为 0.17元、0.27元和 0.36元。值得一提的是,上述业绩测算仅考虑公司募投项目投产后带来的业绩增量,未考虑多层复合热封条等新产品在未来三年内可能带来的业绩增量。因此,公司业绩具有超预期可能。 给予“买入”评级。

    风险提示

    1、市场开拓进度低于预期;2、项目投产时点推迟;3、汇兑损失。