先锋新材(300163)中报点评：中期业绩大幅增长 维持“买入”评级

投资要点：

    先锋新材中报业绩大幅增长，超过业绩预告的上限，也略超过我们的预期。公司今年上半年实现营业收入1.32亿元，同比增长27.48%，归属于上市公司股东的净利润1582.84万元，同比增长61.57%，扣非后的净利润1433.90万元，同比增长86.86%，EPS 0.1元，同比增长66.67%。公司的中报业绩实际上略微超过之前公告的同比增长30%-60%的业绩区间，营业收入的增长幅度也超过了我们之前的预期。我们仍然维持之前调研报告中的判断，认为公司的业绩主要来自于产销规模的逐步提升和人民币上半年贬值带来的汇兑收益。

    上半年收入回升，盈利能力加强。公司上半年加强了自身的营销能力，加之海外市场有所复苏，因此公司上半年内销和外销收入分别同比增长17.26%和29.87%，这是公司营业收入大幅增长的主要原因，其中外销收入的增长尤为明显。虽然公司第二季度因为涤纶工业丝的涨价而导致毛利率环比一季度下滑了2.5个百分点，但是公司上半年整体的毛利率水平仍然同比有所提升。另外由于人民币的贬值产生的汇兑收益，公司的财务费用上半年为-120.49万元，对业绩有一定的提升作用。

    对KRS的收购仍然在紧锣密鼓的进行之中。公司在8月14日公告，从公开要约发布日（2014年7月14日）至2014年8月13日，公司的全资子公司圣泰戈（香港）贸易有限公司委托的澳洲财务顾问公司Argonaut Securities Pty Limited共收到了22752335股的接受要约，共支付股价受让款5233037.05澳元，，截止至8月14日，公司全资子公司圣泰戈（香港）贸易有限公司共累计持有KRS公司股份数为51075403股，占公司总股份数的比例为33.99%，加上公司实际控制人卢先锋先生的配偶徐佩飞女士持有KRS公司1554142股，二者合计持股比例为35.03%。

    向上修正盈利预测，维持“买入”的投资评级。不考虑KRS并表的因素，我们预计公司2014-2016年EPS为0.21元、0.27元、0.32元，维持“买入”的投资评级。

    风险提示。KRS收购失败的风险，市场低迷的风险，股市下行的风险。