中恒集团(600252)：布局糖尿病治疗领域 外延战略踏出坚实一步

2014年8月13日,中恒集团公告分别与以色列Oramed公司和Integra 公司签订投资意向性协议,计划分别向Oramed公司和Integra 公司投资500万美元和600万美元。

    投资要点:

    投资Oramed意在布局糖尿病治疗领域。我们认为公司此番参股Oramed并非单纯的财务投资,很可能志在未来口服胰岛素成功之后的中国区代理权甚至是在中国的生产权。这体现了公司布局糖尿病治疗领域的战略意图。

    ORMD-0801是目前口服胰岛素中FDA临床进展最快的品种。ORMD-0801是首个获批FDAII期临床的口服胰岛素。已经结束的临床IIa阶段实验结果显示,Oramed的口服胰岛素具有良好的安全性,耐受性良好,不会导致低血糖并且可有效降低血糖和C肽水平。目前覆盖200例以上II型糖尿病患者的临床IIb阶段实验正在进行中。

    Oramed口服胰岛素若开发成功,未来可能成为超越血栓通的大品种。如果口服胰岛素能实现对胰岛素注射制剂20%的替代,未来全球的市场空间将超过44亿美元,国内的市场空间超过20亿元。Oramed口服胰岛素未来可能成为超越血栓通的大品种。

    中恒集团投资Integra公司除了分享成果收益,很可能希望获得对Integra公司参控的项目及市场的优先购买权。Integra公司参股或控股的项目有4个二期临床、1个一期临床和2个临床前的药物研发项目。

    投资金额小,未来可能获益空间巨大。两项投资仅花费1100万美元,但是可能获得口服胰岛素等多个潜力新药的市场权乃至优先购买权。以小博大,体现了公司在外延扩张方面的踏实作风和战略眼光。两项投资成功之后,公司仍有大量的资金储备,我们认为公司将继续执行外延扩张战略,未来成长值得期待。

    风险提示:合作失败的风险;药品研发失败或不被批准的风险