海润光伏(600401)调研纪要

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王静/胡颖/徐超 日期:2014-07-24

宏源观点:公司电站业务属于国内最强梯队的,今年预计完成800MW左右,海外项目风险控制得好,国内拿项目能力强,路条储备丰富,短期1、2年内,电站业务将各种模式并存,持有、BT、EPC都可以,权衡盈利能力,未来将转向做能源提供商,电站持有自营。我们认为,短期来看,公司的非公开发行务必完成,关系着企业的生死存亡,目前公司股价与增发低价比较接近,二级市场存在博弈机会。中长期来看,公司拿到钱后实力将进一步增强,电站业务开发能力将进一步体现,可积极关注。(王静 徐超 18618288624)

    杨总的观点:

    投海润光伏,无外乎于“事”和“人”。

    “事”方面,光伏处在应用的早期,以前只有德国等发达国家用得起,组件超过4美元/瓦,现在中国、印度等也用得起了,0.6-0.7 美元/瓦,未来随着光伏发电成本的下降,应用范围越来越广,光伏行业具有远大的前景。

    “人”方面,海润光伏有很好的团队。

    公司头脑比较清醒,2011 年就开始进入电站开发,进行业务模式的转型。公司目前 1.5GW电池、1GW组件产能,转型做的相对容易。

    公司在持续的技术进步,降低成本,以制造流程的自动化为例,海润光伏2年前14000 人,经过精益化改造,降至目前 7000 人左右,未来还将继续降低,同时,公司的产出在持续扩大。

    公司最艰难的时期是2012、2013年,缺钱。

    公司虽然不是在海外上市,但是有很多海外的合作伙伴,获得了多方面的认可,例如博世、德国肖特、BP等。

    公司与供应商供应,合作关系非常好。

    杨总的强项,国际合作、国际销售。