众和股份(002070):转型锂电池产业 前景可期

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华/虞瑞捷 日期:2014-07-18

报告摘要:

    转型锂电新能源。公司主营国内纺织印染,由于纺织行业持续低迷,公司积极谋求转型。公司已控股深圳天骄70%股权和闽锋锂业63%股权,完成了锂辉石-碳酸锂-锂电池正极材料的产业布局。公司今年拟非公开发行15亿元,进一步扩大其锂电新能源产业。

    公司锂矿资源储量雄厚。公司控股闽峰锂业拥有锂矿折合氧化锂储量48.5万吨,单位储量成本较同行低,仅1168元/吨。其85万吨/年矿石产能预计将于15年完全投产,届时产业链将完全打通。此外,公司目前只勘探了探矿权区域(54.81平方公里)中一小部分面积(约2.7平方公里),随着勘探面积的增加,预计储量还将进一步扩大。

    三元正极材料正逐步应用于新能源汽车。公司控股深圳天骄是国内领先的三元正极材料生产企业,在国内市占率20%,排名第一。该公司起草了三元正极材料国家行业标准,技术团队带头人王伟东博士是业内领军人物。目前深圳天骄拥有NCM产能3000吨,销量1700吨,2013年销售收入2亿多元,净利润达1500万,产品已经从传统3C领域切入到电动车供应链,与ATL、比克等企业均有合作,未来有望受益于新能源汽车产业的爆发。

    风险提示:矿场投产低于预期,三元正极材料推广低于预期。

    盈利预测和估值:我们预计公司14-16年EPS 0.14元,0.19元和0.31元,对应2014年PE 61倍。考虑到公司刚涉足新能源领域,转型积极,市场空间巨大,我们首次给予“增持”评级。