昌红科技(300151)：战略规划逐步兑现 提升公司投资价值

事件:

    公司近期公告,引进投资方深圳市富泰瑞实业投资有限公司(富秦瑞)对公司全资子公司深圳市昌红光电科技有限公司(昌红光电)进行增资200万元。此前公司公告,以自有资金800万元投资成立子公司昌红光电,专业从事导光板、背光模组和液晶模组产品等设计、制造和生产业务,以及进出口业务。此外,公司计划投资8000万元用于导光板项目的建设,项目主要资金来源由昌红光电向银行融资7000万元,融资款项主要用于固定资产投资等用途。

    点评:

    1.向智能电视产业链又迈出坚实一步。

    智能电视行业对于公司属于一个新的领域,产品和渠道与之前oa模具不同,所以我们认为公司此次引入新 的投资方进入昌红光电,将增强公司未来在技术和市场资源方面的竞争优势。同时公司将在未来通过银行 融资7000万元,用于导光板等项目的固定资产投资。这是公司向智能电视产业链又迈出的坚实一步。

    2.战略规划正在逐渐兑现。

    公司的201 3年年报中明确指出,公司将“充分利用自身的核心技术和资源优势,在抓住OA业务恢复性增 长和更新换代的基础上,使现有OA业务规模和关键能力再上新台阶;并积极融入到移动互联产业链当中, 完成智能电视关键产品布局并产生效益;同时,利用土市公司平台加快医疗器械并购步伐、快速切入高增 长的医疗器械细分领域。”此次公司向昌红光电引入新的投资者,并在未来加大投资,表明公司正在积极 实施自己的战略构想。所以我们有理由相信,未来公司在医疗器械行业领域的战略规划也将逐步兑现。

    3.公司医疗器械业务潜力巨大。

    公司目前医疗器械产品主要是真空采血管,同时公司还有很多OEM/ODM产品,包括分子筛、基因扩增板 和基因存储板等等。我们认为公司凭借非金属模具的优势,在理论上,医疗器械领域的非金属耗材产品, 公司都有能力生产,只不过牵涉到产品注册的问题,也就是自己品牌的产品和是代工的问题。 我们注意到,公司在2013年年报中明确指出,在进一步巩固非金属模具业务的基础上,逐步开拓精密高 端医用耗材及模具业务领域。2013年公司从事医疗器械业务的子公司柏明胜,净利润为亏损,这与公司 之前产品上市进度较慢有关。我们预计目前公司凭借真空采血管产品可以打开医疗器械领域的局面,随着 销量的扩张,盈利将有明显改善。同时,公司在报告也明确指出,将加快医疗器械并购步伐,利用上市公 司平台进行资源整合,快速切入高增长的医疗器械细分领域。

    可以看出公司将医疗器械行业视为未来重点发展方向之一,之所以公司有信心,我们认为这和公司在非金 属模具开发制造方面的强大优势密不可分。不论是真空采血管还是基因存储版,其注塑成型都依赖于模具 的开发,模具的优劣决定了产品的成本和精度。所以我们认为公司向下游医疗器械高值耗材领域进军具有 优势。当然,医疗器械业务的下游客户和公司之前的渠道完全不同,不过我们认为目前公司的产品定位, 如果产品能有一个较好的性价比,通过代理商可以实现快速的放量。

    4.坚定看好公司的跨界发展

    非金属模具的设计开发是公司的核心竞争力,之前公司的下游注塑成型业务主要集中在OA办公设备领域, 目前公司已经开始向医疗器械高值耗材和智能电视供应链进军,从产业链上游向不同的下游领域拓展,我 们认为公司能够凭借上游模具的优势,在下游应用领域的拓展取得成功。

    盈利预测与投资评级。

    我们维持之前的盈利预测,我们预计公司2014-2016年净利润分别为6015万元、8009万元和1.04亿元,同比增速分别为70%、33%和30%,对应EPS分别为0.60元、0.80元和1.04元,维持对公司33-36元的目标价判断,继续强烈推荐。

    投资风险:

    1.新产品研发扣市场推广风险