力源信息(300184):并购战略又下一城 IC电商模式受追捧

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:张涛 日期:2014-06-18

公司动态事项

    公司与东方富海、富海浩研共同出资2000万元,分两轮入股云汉芯城,公司将持有云汉芯城13.5%,我们对相关信息进行点评。

    事项点评

    入股IC电商平台云汉芯城,并购战略又下一城

    公司与东方富海、富海浩研共同出资2000万元,增资上海云汉,增资分两次进行,首次增资1200万元;在2014年上海云汉收入完成1.4亿元目标,启动第二轮增资,第二轮共同增资800万元,两次增资完成后,公司将持有上海云汉13.5%的股权。云汉芯城(www.ickey.cn )是上海云汉旗下的垂直电商平台,是目前国内访问量最高、库存规模最全、在线订单量最大的电子元器件一站式采购平台之一,同时也是国内电子行业最活跃的电子工程师论坛社区。在销售收入:2012年、2013年、2014 年1-5月,线上销售收入分别为1496万元、5845万元、4953万元。 2014年、2015年含税销售收入目标为1.4亿、3亿元。公司入股云汉芯城,公司的并购战略又下一城,同时公司加码IC网上分销,有利于服务于中小客户的战略,但是考虑到目前电商还难以盈利,我们暂时不调整盈利预期,但是并购的进一步推进,特别是加码在IC垂直电商领域,有望为公司打开进一步成长的空间。

    科通芯城6月份香港上市,刺激IC电商的价值

    据香港文汇报报道,从事IC制造业供应链电商平台的科通芯城将于6月登陆香港主板市场,预计发行约3.4亿股,融资2亿至3亿美元,市场对公司的估值预期15-20亿美元。科通芯城2011年上线以来一直保持超过300%的增幅,2013年交易额40亿元,2014年预计将超过100亿元。公司客户包括华为,中兴,比亚迪,康佳,小米等各个细分领域的大客户。科通芯城是内地最大的电子制造业供应链电商平台,面向中国300万家中小制造业企业提供IC元器件、 软件、解决方案和服务。

    云汉芯城与科通芯城的比较

    从业务模式上,都是定位于IC供应链的电商平台,服务于中小客户。同时都采取社区论坛的模式,完成市场营销、客户集聚的作用,科通的“硬蛋大赛”与力源信息的与IDH合作有异曲同工的效果。2012-2014年云汉芯城和收入从0.149亿元增长到1.4亿元,科通芯城的收入从10亿元左右增长到100亿元,符合增长率为216%。从估值角度上,此次入股的PS为0.529,科通芯城的PS为1左右,以2014年的销售数据。

    投资建议

    未来六个月内,维持“谨慎增持”评级