GQY视讯(300076)：降本增效初现效果 业绩反转趋势明显

本报告导读:

    新疆暴恐事件后,预计反恐装备订货加速,公司业绩增长提速概率上升,同时大屏拼接业务好于市场预期,公司降本增效初现效果,业绩反转趋势明显。

    投资要点:

    上调盈利预测,目标价18 元,维持增持。公司发布半年度业绩预告,预计2014H1 净利润同比增长80%-110%,超出市场预期。市场担心公司向机器人产业转型缓慢,但我们预计公司反恐装备订单将成倍增长,降本增效效果也将进一步显现,公司业绩将大幅反转,我们上调2014-2015年EPS 预测为0.26/0.36 元(原为0.24/0.31 元),目标价18 元,增持

    新疆暴恐事件后,反恐装备订单有望翻番,公司业绩增长提速概率上升。

    根据中央财政预算,2014 年我国公共安全支出预算为1389.15 亿元,2010-2014 年均复合增速达14.2%。公司移动警务平台是具备反恐功能的机器人,由新世纪机器人生产、股份公司总经销,是针对城市安全、平安校园的应用,可用于警用巡逻、反恐、维稳等,自3 月底推出后市场反响良好。我们认为,新疆暴恐事件将促使国家继续加大反恐投入,我们预计公司有望获得新疆、北京、湖北等地方交管局的意向性订单,2014年下半年反恐装备订单量有望翻番,全年将突破1000 台,高于市场预期。

    大屏拼接业务好于市场预期,公司管理进一步加强,业绩反转趋势明显。

    得益于公司加大研发投入、改善营销管理,大屏拼接显示系统自2014Q2产销开始明显回升。我们预计,随着产品持续升级换代, 2014-2016 年公司大屏拼接业务复合增速为达20%左右,高于行业平均水平。此外,由于公司采降低杭州湾工业园、北京运营总部运营成本、剥离原亏损安防产业等措施,我们预计总成本将出现大幅下降,业绩反转趋势明显。

    催化剂:成功拓展机器人产业;军警用反恐装备获得新订单。

    风险因素:新产业拓展不达预期;原有视讯业务行业景气低于预期。