皖通高速(600012)一季报点评:车流量跃升推动主营业绩

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:曾旭/王春环 日期:2014-05-04

事件:

    皖通高速公告一季报:1-3月公司营业收入6.11亿元,同比增长7.93%;归属上市公司股东净利润2.60亿元,同比上升12.67%;基本每股收益0.1568元,同比增长12.64%。

    点评:

    营业收入增速稳健,业绩指标向好。一季度,公司各项业绩指标均有不同程度的增长,其中,营业收入达到6.11亿元,同比增长7.93%;归属上市公司股东净利润2.60亿元,同比增长12.67%;EPS为0.1568元,同比增长12.64%。

    主要路产合宁高速客流上升,收入略降。1-3月,公司的主要路产合宁高速车流量达到241.78万辆,同比增长6.07%,实现通行费收入2.43亿元,同比减少4.52%,出现了客流量上升而收入下降的现象。主要原因是受到了节假日减免政策的影响。

    其它路产车流量增速喜人,表现不俗。一季度,公司很多路产车流量都表现出较高的增速。其中,宣广高速车流量达到207.16万辆,同比增长23.37%,实现通行费收入1.09亿元,同比增长3.21%;高界高速车流量达到110.52万辆,同比增长26.36%,实现通行费收入1.10亿元,同比增长40.67%;连霍公路安徽段车流量达到106.51万辆,同比增长28.13%,实现通行费收入4961.13万元,同比增长7.63%。

    金融业务有看点,投资收益达到7194.3万元,同比增长75.14%。1-3月公司投资收益同比大涨75.14%,达到7194.3万元,主要系公司确认新安金融宣告派发的股利增加所致。目前,公司陆续投资设立了新安金融、皖通典当和皖通小贷,主要经营典当、担保、小额贷款等金融业务,随着业务的开展和运营管理的逐渐成熟,相应业务的业绩贡献值得期待。

    投资策略:作为公司的主要业务,高速公路收费业务得益于车流量的增长,增速较为稳健,同时由于受到节假日减免政策的影响,收入增长不及车流量增长。我们认为,高速公路行业收费政策风险已基本释放,公司未来路桥收费业务业绩增速依旧稳定。公司涉足多项金融业务,随着业务的推进和运营管理的逐渐成熟,其业绩贡献能够成为公司发展的新看点。综上,我们认为皖通高速今后的市场表现值得期待,给予皖通高速“增持”评级。

    风险提示:宏观形势对货车车流量影响大