珠海港(000507)一季报点评：主业符合预期 投资收益回落

事件描述

    珠海港公布2014年1 季报,公司一季度实现营业收入3.01 亿,同比增长23.3% ,毛利率同比下跌0.6个百分点至14.13%,归属于母公司所有者的净利润为-0.15亿,实现EPS为-0.0186 元,去年同期为0.0241元。

    事件评论

    物流贸易拉动营收增长,投资收益回落致一季度亏损。公司一季度营业收入同比增长23.3% ,主要因物流贸易业务迅速增长;物流贸易业务发展同时使得营业成本同比上涨 24.2% ,毛利率同比下跌 0.6 个百分点至14.13%,与去年同期基本保持持平。但归属于母公司所有者的净利润同比亏损0.15 亿,是因为投资收益同比大幅减少 0.4 亿至-0.14 亿,去年同期为0.26 亿:1 )公司去年同期确认了珠海电厂 2012年度0.37 亿的分红收益,而今年一季度无该项分红; 2)神华煤炭码头等合营企业投资收益亏损。

    云浮新港减亏,风电业务净利润大涨一倍。云浮新港与风能公司一季度营业收入同比分别大涨28.00%和41.03%,其中云浮新港一季度货物吞吐量同比增长63%,集装箱吞吐量同比增长 31%,亏损 306.59万元,同比减亏30%,公司控股云浮新港以来已逐步通过专业化运营提升其产能利用率,大幅度减亏,新港建成以后还处于陆运货源回流的阶段,我们预计2015 年可能实现盈利;而风能公司今年1-3 月风况好转,净利润同比大涨104.39% 至623 万。

    维持“谨慎推荐”评级。从长期来看,公司的转型初步成型,商业中心和风电场已经贡献利润,煤炭港口和天然气业务将是下一个突破口;未来集团对珠海港港口资源的整合,将成为转型的深化步骤。考虑到珠海碧辟化工最近2-3 年无法贡献业绩,珠海电厂投资收益因为结算时间点原因今年将同比减少,业绩增量将主要来自高栏商业中心、风能公司等,我们预计公司2014-2015 年的EPS分别为0.09 元和0.12 元,维持“谨慎推荐”评级。