华菱星马(600375)：企业迎难而上 业绩逆势大增

报告摘要:

    公司主营重卡、专用汽车及汽车零部件的生产、研发与销售。2013年,公司实现营业收入65.61亿元,同比增长46.59%,实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,同比增长47.70%,扣非后净利润1.88亿元,同比增长162.75%。报告期内,实现摊薄每股收益0.45元。每10股分红3.0元(含税)。

    2013年,公司积极进取,迎难而上,认真落实“降成本、抓质量、创品牌、增效益”的各项经营措施,坚持以重型汽车、重型汽车底盘和重型专用车为主导的前提下,加快新产品和关键零部件的研发,不断完善产业链,着力提升核心竞争力。

    2013年,公司专用车收入27.73亿元,较上年增加99.67%,毛利率为15.23%;重卡整车及底盘收入32.77 亿元,较上年增长15.84%,毛利率为9.36%;汽车零部件收入22.60亿元,较上年增长86.96%;维修收入882.10万元,较上年增长545.32%;运输业收入3,595.36万元;融资租赁收入149.84万元。

    2013年7月4日,公司非公开增发1.5亿股,发行价为8.08元每股,上市流通时间为2014年7月4日。募资项目“5000辆专用车汽车技术改造项目”已经全部完工;“年产5万台重型发动机项目”已经完成研发,进入试生产阶段。

    公司预计2014年重卡与专用车行业将保持平稳增长,2014年实现营业收入85亿元左右,同比增长30%以上。

    预测公司2014-2016年EPS分别为0.63元、0.68元、0.82元。以昨日收盘价计算,公司2014年动态PE为17.90倍,给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示:宏观经济大幅向下的风险;市场无序竞争的风险。