恒星科技(002132):受益需求回暖与营业外收入 全年业绩有所回升

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2014-02-28

事件描述

    今日恒星科技发布2013年年度业绩快报,报告期内实现营业总收入17.49 亿元,同比下降9.96% ;实现归属母公司净利润0.31 亿元,同比增长54.11%;按最新股本计算,2013年实现EPS0.06 元。

    据此推算,4 季度实现营业总收入4.29 亿元,同比下降14.04%;实现归属母公司净利润0.20 亿元,同比增长66.87%;按最新股本计算,4 季度实现EPS0.04元,3 季度EPS为0.01 元。

    事件评论

    全年收入小幅下降,但净利润有所增加:虽然 2013 年公司主要下游汽车与光伏行业均出现不同程度的恢复,但营业收入仍出现了 9.96% 的同比回落,不过在营业利润同比大幅回落71%的情况下,净利润仍有了约54%左右的增长:1、虽然主要下游有一定幅度的恢复,但考虑到竞争较为激烈的市场环境,公司收入的小幅下降合乎情理;2 、而公司适度加大研发导致的管理费用增加或成为营业利润同比大幅回落的主要原因;3 、从财务数据来看,利润总额降幅小于营业利润反映公司或获得了部分营业外收入,而净利润同比大幅增加则可能部分受所得税的下降所致。

    受益于汽车及光伏回暖,4 季度业绩环比改善:从单季度表现来看,4 季度净利润环比3 季度有所恢复,这与主要下游的复苏应该有直接的关系。

    期待下游需求的企稳带动业绩恢复:公司主要产品为钢帘线、钢绞线及超精细钢丝,下游需求的相对平稳与竞争格局的激烈是公司近几年业绩持续走弱的主要原因。公司根据市场格局已经主动调整原计划的1.5 万吨超精细钢丝项目为年产3 万吨钢帘线项目,战略上的主动调整为公司能够更好的发挥传统优势以适应激烈竞争的市场格局打下了坚实的基础。

    预计公司2013、2014年EPS分别为0.06 元和0.08 元,维持“谨慎推荐”评级。