粤传媒(002181):加速转型 后续值得期待

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:杨仁文/谢晨 日期:2014-02-26

事 项

    公司发布2013年业绩预报。营业收入16.7亿,同比下降11%;预计归属于上市公司股东的净利润3.1亿,同比上升13.7%;实现毛利率18.8%,同比上升4.1个百分点;实现EPS0.45元,同比上升13.7%。

    主要观点

    一、 经营回顾:并购香榭丽,开启转型之路。

    1、 传统业务:公司传统印刷、广告业务受制行业影响,表现较为稳定,判断公司通过社区报业务等创新模式,获得了行业平均以上的增长水平。

    2、 新拓展业务:公司积极推进外延业务,通过外延进行战略转型。2013年公司外延重要举动包括公告收购户外媒体公司香榭丽传媒。

    二、 未来展望:营销、彩票、游戏是重要看点。

    1、 传统业务:公司将进一步对传统业务进行创新,向传统业务中相对高利润、高生命周期的业务转型。

    2、 新拓展业务:香榭丽2013-2015业绩承诺分别为5683万元、6870万元和8156万元,判断2014年5月份左右并表。公司积极试水彩票、游戏、营销、在线教育等新兴领域,未来有望成为广州国企改革重要融资平台,值得积极关注。

    三、预测公司2013-2015年EPS分别为0.45元、0.47元、0.51元,当前股价对应PE分别为41倍、40倍、37倍,考虑公司外延转型动力强,未来市值还存在较大提升空间,给予推荐评级。公司后续股价催化剂:2014 年世界杯前的彩票业务正式上线销售、游戏业务有实质性进展、国企改革整合启动。

    风险提示

    1. 外延进度低于预期。

    2. 传统业务下滑高于预期