安硕信息(300380)新股定价:金融信息化和服务定制专家

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:杨春柳 日期:2014-01-16

我国软件发展总体强劲,东北和西部表现抢眼。根据工信部数据,2012年我国软件行业收入2.5 万亿元,同比增长28.5% 。其中运营和服务类12年收入为4285 亿元,占软件行业比重达到17.1% 。随着制造行业的企稳,嵌入式软件同比增长31.2% 。且行业整体以东北和西部的表现较为突出,其收入达到 2473和2664亿元,同比增长39.2% 和29.6% ,在全国的比重上升分别达到9. 9% 和10.6% 。

    银行业I T 的投入增长较稳定,公司将受益于行业成长。公司专注于以银行为主的金融机构提供IT 解决方案,竞争比较分散和激烈,没有明显的龙头出现,客户粘性比较高,公司有自己独特竞争优势。随着私人银行的进一步放开,国家对银行业监管将加大力度,对信息化的要求也会进一步提升,而且信贷、风险等系统是银行的核心系统,是保证银行正常业务往来的关键,这块空间较为可观,预计2014年国内银行IT 软件和服务市场将达到 45.2 亿元。

    合理估值区间23. 4 - 25.6元。我们选择同样是为金融机构提供IT 服务的公司进行比较,可比公司2014年平均市盈率为32. 5 倍,预计公司2013- 2015年每股收益分别为:0. 59 、0.73 和0.96 元。给予2014年32- 35 倍市盈率比较合理,价格区间为23.4 - 25.6 元,建议申购。

    风险:金融创新业务延迟风险,行业增长缺少催化剂。