益盛药业(002566)：中药、人参、蜂蜜三轮驱动

公司未来发展三大系列:中成药、人参、蜂蜜

    公司集研发、生产、销售于一体,地处药材丰富的吉林集安市,未来重点发展的三大系列产品包括中成药、人参和蜂蜜。中成药是公司目前的主要产品,包括生脉注射液、清开灵注射液、振源胶囊、心悦胶囊、桂附地黄胶囊等。

    药品稳健增长

    从针剂来看,清开灵注射液全年预计增长2%,生脉注射液全年预计与去年基本持平,随着新版GMP认证通过产能增加,我们预计针剂业绩未来将逐渐恢复。从胶囊来看,振源胶囊全年预计增长20%,心悦胶囊全年预计增长56%并有望持续高增长状态,,桂附地黄胶囊全年预计增长10%左右。

    打造人参全产业链

    公司在人参上着力打造人参种植、加工、销售的全产业链,今年,公司非林地栽参首次产新,根据测算,2013年、2014年、2015年人参可贡献的利润分别为408万,2232万和558万元。

    布局蜂业大健康

    蜂业是公司的第三大战略业务,长白山蜂产品不含农残和重金属,符合绿色天然的健康理念,公司未来在蜂业上的规划有两部分,一是蜂蜜作为辅料入药或者入人参,这样能保证药品和人参的品质;二是发力推广蜂蜜类大健康产品,渠道上公司将通过商超、卖场等投放。现在蜂蜜产品形成收入约1300万-1400万,未来或有望成为公司新的看点。

    盈利预测与估值

    公司人参存货约400多吨,按照现价估算,价值约3亿元,目前公司总市值57.34亿元,扣除存货重估部分,市值约54.34亿元。根据我们的预测,公司13-15年每股收益分别为0.53元、0.65元和0.74元,给予目标价26.00元,对应14年PE40倍,给予“中性”的投资评级。

    风险分析:药品降价,人参产量不及预期