天泽信息(300209)：收购提升软件研发能力 14年业绩将逐步改善

公司拟支付现金及发行股份购买商友集团100%的股权,交易金额约为2.37亿元,收购PE是13.8倍。

    被收购公司业绩承诺提振未来公司业绩增长。商友集团2012 年的营业收入为1.87亿元,净利润为1577.42万元,业绩承诺为13-16年实现扣非净利润不低于2300万元、3000万元、3600万元、4000 万元,同比增速分别达到30.43%,20%和11.11%,我们认为,目前母公司13年1-9月实现净利润306.80万元,商友集团的业绩承诺将提升上市公司的资产质量和盈利能力。

    商友集团具备优秀的软件研发能力,将提升公司软件开发与应用集成服务能力。

    一方面,商友集团采取“大客户策略”,与丰田通商、丰通Syscom、日本惠普、三菱电机等大型公司形成良好的长期合作关系,能够与这类企业实现长期合作,是客户对其软件研发能力的高度认可,而天泽在存储服务、数据中心及智能信息处理领域具备竞争优势,此次收购,将弥补公司软件研发的短板,从而强化公司的产品技术水平和市场能力,最终达到优势互补的效果。

    商友部分客户属于大型制造企业,积累的软件研发经验有利于公司对已有机械行业客户的深度挖掘。从商友的业务结构可以看出,仓库物流管理系统,运输管理解决方案,GPS解决方案是其软件业务的主打产品,这些软件正好和目前国内机械行业客户需求形成高度的重合,因此,公司可以利用商友成熟的软件研发能力,进一步开发相关产品,从而深度挖掘公司积累的众多优质客户,缓解挖掘机市场低景气度的现状。

    未来业绩增长3大增长动力。第一,公司和中联和徐工的项目将逐步体现收入,特别是中联和徐工的大部分存量客户,将逐步并入公司的数据中心。第二,在公司软件研发能力获得提升的情况下,有利于在商用车领域的进一步拓展。第三,公司将向农用机械,仓储,电梯等领域拓展。

    风险提示:机械行业景气度没有明显好转迹象,工程机械领域受到较大影响。