电科院(300215)：检测实力大幅提升 公司跻身国内一流电器检测企业行列

事件

    公司公告首次在国内成功进行500kv电力变压器短路承受能力试验,并获得中国机械工业联合会及江苏省经济和信息化委员会签发的新产品新技术鉴定证书。

    投资要点

    公司成功进行500kv电力变压器短路承受能力试验,将大幅提升公司在电器检测领域的品牌知名度。公司在国内首次成功的进行了334MVA/500kv单相自耦无励磁调压电力变压器短路试验,填补了国内空白,技术水平和试验能力达到国际先进水平。我们认为该试验的成功,一方面将大幅提升公司检测实力,以及极大提高公司在检测领域的公信力。公司进入高压电器检测领域时间晚于西高院、武高所、沈高所等企业,尽管这几年公司发展快速,但是在品牌影响力方面仍然不及这几家机构。此次公司是国内首家通过该试验的企业,代表了公司的试验能力,将提升公司品牌知名度,这对于检测企业至关重要,将有利于促进公司未来业务发展。另一方面,公司将从2014年开始逐步开展此项技术的检测业务,有望为公司带来新的检测收入。

    公司大量在建项目,大幅提升公司实力,并有望成为公司未来几年快速成长的主要驱动力。公司大量新项目建设完成后,检测实力将达到国际领先水平。目前公司高压及核电电器抗震性能试验系统已达到预定可使用状态,正进行政府招标项目的准备工作。公司还在进行1100kv 100ka试验、5kv直流试验、1000MVA电力变压器突发短路试验,未来将有望为公司带来超过6亿元收入。

    公司横向拓展能力强,未来有望发展为检测业务平台。公司今年收购了苏州国环、成都三方、华信公司,业务向电焊机、环境、职业卫生检测和认证等领域拓展。根据国际检测企业发展经验,公司未来可能进一步进行业务整合。 财务与估值

    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.57、0.86、1.28元,结合可比公司估值,我们给予公司2014年34倍PE,对应目标价29.24元,维持公司买入评级。

    风险提示:公司项目投资进展低于预期,下游需求放缓风险。