酒钢宏兴(600307)三季报点评：收入环比明显下滑 3季度实现微利

事件描述

    酒钢宏兴今日发布2013年3季报,报告期内公司实现营业收入658.09亿元,同比增长11.23%;营业成本609.58亿元,同比增长4.11%;实现归属于母公司所有者净利润2.50亿元,同比下降39.23%;实现EPS为0.04元。

    其中,3季度公司实现营业收入211.12亿元,同比增长26.06%;营业成本195.55亿元,同比增长29.58%;实现归属于母公司所有者净利润0.10亿元,同比下降84.76%;3季度实现EPS0.002元,2季度EPS为0.009元。

    事件评论

    收入环比明显下滑,3季度实现微利:3季度各月公司钢材产量持续高位运行,综合来看,季度产量环比增长12%左右。在产量环比增长、库存并未明显上升的情况下,公司营业收入环比下降9.90%,可能的原因有:1、3季度国内市场碳钢及不锈钢价格均有不同幅度的下跌;2、除了碳钢和不锈钢等钢铁产品之外,公司业务还包括物资贸易、焦化产品和动力产品等,其中物资贸易收入占比较高,不排除3季度贸易收入环比有所下降的可能性。

    在钢价总体低迷的情况下,3季度公司盈利能力有所改善,毛利率由2季度的6.55%上升至3季度的7.38%,应该与毛利率相对较低的物资贸易等非钢业务占比有所下降有关。另外,公司具备一定资源,3季度矿价均值略有上涨,有望带动铁矿石盈利能力有所恢复。

    3季度销售费用并未跟随营业收入下降,反而出现较为明显的上升,使得3季度公司主营利润环比小幅亏损。不过,营业外收入的增加最终使得公司3季度净利润实现微利。

    总体来看,在收入下降的情况下,依然高企的费用制约了公司3季度业绩,最终依赖营业外收入公司3季度实现微利。

    预计公司2013、2014年EPS分别为0.05元和0.09元,维持“谨慎推荐”评级。