世荣兆业(002016)三季报点评：投资收益推升业绩同比大幅增长

2013年前三季度,公司实现营业收入5.51 亿元,同比增长225.06% ;营业利润7.88 亿元,同比增长3287.59%;归属母公司所有者净利润4.39 亿元,同比增长4693.31%;基本每股收益0.68 元。

    基本面概述。公司属于房地产开发行业,业务主要分布在广东珠海,在当地有一定市场影响力。公司第一大股东为梁社增,持股67.09%。今年前三季度,公司业绩实现大幅增长,一方面是投资收益大增;另一方面是地产销售情况良好。从之前公布的今年上半年情况看,公司积极调整营销策略,采取多种营销方式,积极消化库存,超额完成了销售计划。上半年公司共实现房地产销售额5.66 亿元,回款额5.77 亿元,实现可结转收入3.36 亿元。

    投资收益大增,促业绩同比大幅增长。为了盘活现有资产,为公司的提速发展提供有力的资金支持,报告期内,公司转让了所持参股公司珠海市世荣房产开发有限公司40% 股权。交易价格为9.28 亿元,根据约定,公司于今年3 月收到第一笔股权转让款4.64 亿元。

    资金压力大为缓解。公司期末资产负债率44.83%,剔除预收账款后的真实资产负债率为29% ,同比下降13.63个百分点,长期资金压力下降;期末账面货币资金11.75亿元,同比上升近600%, “货币资金/(短期借款+ 一年内到期的非流动负债)”比值为13.05,同比上升12.37,公司的短期资金压力同比大幅下降。

    预计全年业绩增速超过200%。公司的“世荣名筑”项目已进入收尾阶段,预计今年11 月交楼;“蓝湾半岛”项目已开发其中的一、二、三期,预计近期开始预售;“碧水岸二区”规划设计工作正在进行,预计将于2013年年底开工建设。由于投资收益和商品房结转收入同比增长,公司预计2013年度净利润金额变动区间在5.1亿元至5.3亿元之间,变动幅度为200%至212%之间。业绩增幅较前三季度下滑,是去年四季度业绩高基数所致。

    盈利预测及投资评级。我们之前预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.79 元、0.28 元和0.33 元,按最新价格测算,对应动态市盈率分别为10倍、27倍和23 倍。维持“增持” 的投资评级,

    风险提示。1、行业竞争风险;2 、宏观调控政策风险