城投控股(600649)点评报告:国资委正式批复弘毅入股 转型改革加速前进

类别:公司 机构:广州广证恒生市场研究有限公司 研究员:姬浩/姚玮 日期:2013-09-17

事件:

    9月16日城投控股公告,国务院国资委已正式批复上海市城市建设投资开发总公司将所持公司约2.99亿股股份(占总股本的10%)转让给弘毅(上海)股权投资基金中心(有限合伙),本次股权转让事宜尚需得到商务部批复后方可实施。

    点评:

    催化因素兑现,弘毅入股全面提升公司环境业务市场化能力及竞争力。弘毅投资以18亿元入股成为公司第二大股东,主要是看中公司围绕“大环境”主线进行的环保企业转型以及环保产业的巨大发展空间。其将为公司带来先进国企改制、公司治理以及资本运作经验,全面提升公司市场化能力及竞争力。另外,新一轮上海国资国企改革方案即将出台,公司作为上海国资委旗下重要上市公司平台,有望充分受益改革红利。公司近期公告董事长离任,而增补国企市场化改制能手原上海仪电董事长蒋耀为公司董事,进一步增强公司改革预期。

    垃圾发电立足上海布局全国,实力雄厚分享行业高成长回报。垃圾发电“十二五”年复合增速28%。近日国务院发文加强城市基础设施建设,生活垃圾处理设施为重点建设领域,要求2017年摆脱“垃圾围城”,垃圾发电产业发展再获提振。公司垃圾发电领域老牌龙头,品牌、技术、资金实力雄厚,项目分布东、中、西部地区一线城市,合计处理能力超过10550吨/日,已投运能力5700吨/日,在建项目进展顺利。今年上半年公司完成生活垃圾焚烧量78.23万吨,同比增长53%,上网电量近1.6亿千瓦时,同比增长62%。

    环境产业链向上游延伸,转型发展有充足资金保障。公司拟将油品业务与大股东环境院资产置换。置换后公司环保产业链延伸至工程设计、规划咨询、技术服务、EPC等上游,与现有投资运营产生协同作用,且EPC轻资产运作模式,更有利于公司环保业务收入规模的快速增长,提升公司整体利润水平。股权投资方面,上半年公司收到光大银行、申通地铁红利分别为2088万元、182.5万元。子公司诚鼎投资管理资金规模升至24.9亿元,上半年新增投资项目4个,累积投资项目已达33个,投资金额超14亿元。所投巴安水务上半年已解禁,成为首个退出项目。截至上半年,公司货币资金18.8亿元。未来公司做大环境产业拥有充足资金保障。

    盈利预测与估值。我们预计公司13-15年摊薄EPS分别为0.61、0.8、0.98元,对应12、9、7倍PE。维持“强烈推荐”。

    风险提示:环境业务不达预期风险、房地产调控风险。