广州发展(600098)中报点评:电力业务提升业绩

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙/邵琳琳 日期:2013-09-02

业绩同比上升:上半年实现营业收入77.7 亿元,同比上升8.1%,实现归属于母公司所有者净利润5.3 亿元,同比上升19.7%,实现基本每股收益0.1916 元;其中第二季度实现营业收入37.8 亿元,同比上升11.1%,实现归属于母公司所有者净利润2.5 亿元,同比上升30.1%,实现基本每股收益0.1183 元。

    电力业务为业绩上升主要原因:(1)电力业务:受益于新机组投产和煤价下降,发电毛利同比增加3.6 亿元,上升70%,毛利率同比增加6.15 个百分点;(2)燃气业务:受益于工业用户及分销和直供量的上升,管道燃气销售量同比增加17.3%,贡献毛利同比增加4453万元,上升11.6%;(3)投资收益:同比增加1331 万元,上升7.2%,主要原因在于参股子公司广东电力发展股份有限公司业绩上升,贡献投资收益增加;

    业绩增长可期:(1)电力业务将受益于煤价下降和新机组投产;(2)随着售气量的进一步增大和售气结构改变,燃气集团盈利将进一步提升;

    维持“增持-A”投资评级:预计公司2013 年-2015 年EPS 为0.41元、0.49 元和0.54 元,对应PE 为12.5 倍、10.6 倍和9.6 倍,维持“增持A”投资评级,6 个月目标价6.4 元。

    风险提示:利用小时大幅下降、煤价下降幅度低于预期、电价下调、燃气销量低于预期等;