天富热电(600509)中报点评:中报符合预期 电、热、气三项业务平稳发展

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:—— 日期:2013-08-29

营业收入和净利润均稳步增长:报告期内,公司共实现营业总收入 138573万元,归属于上市公司股东的净利润14685 元,较上年同期分别增长了13.98%和 42.86%。报告期内,公司共完成发电量 13.64 亿千瓦时,同比下降 14.21%;完成供电量 37.52 亿千瓦时,同比增长 44.77%。

    政策倾斜,高耗能产业向西部转移:由于国家对新疆高能耗产业的倾斜政策,导致硅、铝等高载能企业纷纷落户新疆,从而带动新疆电力需求急速扩张,2010-2012年,新疆电力消费增速分别为 21%、27%、30%,远高于同期全国同期 16%、12%、6%的平均增速。由于拥有独立电网,石河子经济技术开发区大工业电价执行优惠政策,基本电价为 0.3元/千瓦时,大大低于新疆其它区域,这是高能耗企业纷纷落户开发区的主要原因。

    天然气业务将步入高增长阶段:公司的燃气业务正处于高增长的起点,主要增长贡献来源于车用气和工业用气,并且车用气价格上调的预期较为强烈。公司控股 80%的子公司天源燃气拥有石河子地区天然气的特许经营权。 公司计划 2013年至 2015年在全疆建设布点约 50座加气站并敷设站点周边居民天然气入户工程,新建天然气门站 2座。项目建成投产后预计日供气能力为 110万方,年销售天然气 4万方左右 。

    盈利预测与投资评级:2005-2012年,公司供电量复合增速为 21%,供热量复合增速为 8%, 2012年,供电增长达到高峰,2013-2015年,预计公司供电量复合增速将超过 25%。我们预计公司2013、2014、2015年的EPS分别为0.44、0.48、0.51元,对应PE分别为21、20、19倍,给予增持的投资评级。

    风险分析:国家宏观经济政策变动、行业风险;原材料价格波动风险;电网运行风险;电价及天然气价格波动风险。