亿通科技(300211)半年报点评：NGB网络设备收入上升

2013年1-6月,公司实现营业收入1.09亿元,同比增长21.91%;营业利润960万元,同比增长106.94%;归属母公司所有者净利润892万元,同比增长8.87%;基本每股收益0.14元。

    营业收入同比增长。 报告期内, 公司实现营业收入1.09亿元,同比增长21.91%。从细分业务来看,下一代有线电视网络设备业务实现收入4,660万元,同比增长39.02%;智能化监控工程业务实现收入2,638万元,同比增长48.32%。此外,顺应技术升级趋势,公司战略性收缩有线电视网络同轴电缆传输设备业务,该类业务本期实现收入1,067万元,同比下降18.48%。

    综合毛利率同比上升。报告期内,综合毛利率同比上升2.46个百分点至25.95%。从细分业务来看,有线电视网络光传输设备业务毛利率同比上升7.20个百分点至35.13%,是公司本期综合毛利率提升的重要原因。在公司本期收入增长的基础上,综合毛利率的提升推动营业利润同比增长106.94%。

    期间费用率同比下降。报告期内,公司期间费用率同比下降1.19个百分点至14.10%。其中,销售费用率同比下降0.95个百分点至3.21%;管理费用率同比下降0.93个百分点至12.87%。

    未来看点。近期国务院发布《促进信息消费扩大内需的指导意见》 ,要求全面推进三网融合,推动中国广播电视网络公司加快组建。目前国内三网融合试点城市范围逐渐扩大,设立广播电视网络公司将会进一步完善三网融合在国内的运营体系。公司迎合三网融合发展机遇,着重下一代广播电视网(NGB)建设项目(如EOC、ONU等产品)的研发及业务拓展,未来有望受益行业发展。此外,公司通过募集资金投入向视频监控领域拓展,有望成为除有线网设备领域之外的业绩增长点。

    盈利预测:预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.44元、0.58元,按8月15日收盘价测算,对应动态市盈率分别为37倍、28倍。维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:产品毛利率超预期下滑、技术标准未统一。