铁岭新城(000809)：加大营销力度 今年土地出让有望创新高

公司动态事项

    近期公司发布2013年半年业绩预告:归属于上市公司股东的净利润盈利10000 万元-11000 万元,比上年同期增长297 倍-326 倍。

    主要观点

    公司定位城市综合运营商

    业绩大幅预增受益于2013 年上半年公司加大营销,实现土地销售收入,加之去年同期基数较小。公司重组完成后,铁岭财政资产经营有限公司、铁岭市财政局成为公司控股股东和实际控制人。公司定位于城市综合运用商,包含前期的规划、拆迁、一级土地整理、招商引资以及后期的运营;铁岭新城距铁岭老城区8公里,距沈阳市区30公里,京哈线、哈大高速、G102国道纵贯境内;哈大高铁的铁岭西站落户铁岭新城区,2015 年高铁开通后北京到铁岭仅需两个小时!铁岭新城已引进国内外知名的地产开发商,如马来西亚的天力集团、中国建筑等。铁岭新城与沈阳市共用电话区号;铁岭市自2010年加快打造沈铁工业走廊:以102国道为轴线,南起沈阳,北接吉林省,横贯铁岭市全境,该规划涵盖了7个县(市)区和两个经济开发区的37个乡(镇)街,总面积3313平方公里,人口147万人,包括了铁岭18个重点工业园区的10大产业集群。

    农村城镇化规划释放一级土地开发潜力

    辽宁省尝试培育土地一级开发商,上市公司作为地方政府重要的财政平台一直备受地方和省政府的关注。铁岭新城规划面积22 平方公里,水域面积占城市面积的30% ,被誉为北方水城和国家园林城市,曾作为上海世博会中展出的唯一座中国城市。

    保守估计规划建面的45% 能形成可出让面积,另外随着新的县城稳步推进城镇化(新城建设周期约三年),未来公司土地一级开发的面积还有较大的增长空间。我们预计潜在可出让面积超过10万亩,目前铁岭土地出让均价已从2011 年60 万/亩,上涨至 100 万/亩。2013年公司将推进凡河以南土地一级开发并拓展新的一级开发项目。我们预计2013 年公司拟准备挂牌的土地约2000 亩左右,预计土地出让金收入20 亿。未来公司还可能在省内采取横向复制和跨区域异地复制。 业绩承诺

    根据重组方铁岭财京的业绩承诺, 2012 年、2013 年实现的净利润不低于6.78 亿元(实际6.81 亿元)、7.39 亿元。折合EPS 约1.23 元和1.34 元。如果业绩不达标,大股东按照 10.13元价格回购。定增机构配售股2013 年可能面临部分减持压力,仍需关注后续进展。

    重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。 投资建议

    未来六个月内,给予 “中性”评级

    省内最主要的土地一级开发商,获地方政府有力支持。公司一级开发的毛利率较高,受益于农村城镇化和沈铁工业走廊建设,推动地价较快上涨,今年土地出让有望创新高,且未来可能加大省内横向复制和跨区域开发力度。预计公司2013-14 年净利润7.70 亿/8.40 亿,折合EPS 约1.40 元/1.53元,对应动态 PE约7X/6X ,建议给予公司“中性”评级。

    风险提示

    政策风险;

    经济增速下滑可能引发的市场风险;

    融资渠道受政策限制可能面临财务风险