浙江众成(002522)调研简报:新产能即将投放 看好未来几年业绩表现

类别:公司 机构:方正证券承销保荐有限责任公司 研究员:齐求实 日期:2013-05-06

今年是公司募投项目产能投放期,制约公司的产能瓶颈正在逐步打开。公司的募投项目将在今年上半年投产,超募项目将在明年投产,前期制约公司的投产进展的主要因素已经得到协调和解决。

    预计未来毛利率的波动不会太大。公司在普通膜市场做得比较成熟,毛利率的波动不大,公司交联膜毛利率的波动主要来自于设备的稳定性,公司新厂区就是为了提高交联膜成品率的稳定性。我们预计未来公司的毛利率不会有太大的波动。

    公司下游属于快速消费品行业,受到经济的冲击较小,预计未来的增速将保持平稳。公司目前的销售良好,变化不是很大。第一季度因为春节因素,内销表现比较平淡,因为食品行业早在去年第四季度已经提前完成了辅料采购,大幅增加原料库存。公司的产品是周转比较快的快消品,对经济的负面因素感受不是很明显,我们预计公司未来增速将继续保持平稳。

    未来增量来自于美国市场的开拓。公司新增交联膜产能主要正对海外市场,主要是美国市场。美国市场80%左右是交联膜,公司在美国设立分公司,建有仓储,未来将直接和希悦尔竞争。公司目前的业绩主要是来自于普通膜的贡献,未来交联膜的贡献将会加大。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.72 元、0.90元和1.13 元,给予“增持”的投资评级。