青龙管业(002457)2013年一季报点评:二季度开始结算进度有望加快

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:周焕/朱勤/徐一阳 日期:2013-05-02

青龙管业一季度亏损。当季实现营业收入7144万元,同比减少45%,归属母公司净利润-193.2万元,同比减少123.1%,EPS -0.01元,基本位于此前公告区间中值。订单供货和结算延期是公司一季度收入利润下滑的主要原因,二季度供货结算情况有望好转。

    一季度为施工淡季,且南水北调部分项目存在征迁、监理问题影响供货;公司年初河南基地产能未到位,亦难以完全满足集中供货需求,导致订单执行进度较慢。二季度起南水北调项目进入赶工期,整体供货和结算进度有望加快,公司盈利状况预计将改善。公司预收账款较年初增长42.7%达到1.5亿,亦表明订单执行进度正在提速。公司今年以来中标项目增多,预计在手主要项目在12亿元左右。PCCP方面,除南水北调订单(河南段6.33亿+河北段2.09亿)和兴安盟项目(2.3亿)外,公司新中标宁东能源化工基地二期供水水源工程项目,中标金额8570万元,管材为PCCP(DN2000)计划于2013年9月30日完成供货。

    此外,塑料管道方面,公司在甘肃宁夏等地中标农村饮水安全工程、节水灌溉项目较多,总体订单趋势好于去年同期。公司计划成立保定子公司并建设80km PCCP产能以匹配河北段订单。公司目前河北段邢清+保定两单,供货规模为43.5km。

    公司计划投资1.04亿元在保定建设DN1200-3600mm钢筒管生产线2条,预计今年5月开工,10月投产,以满足未来河北地区供货需求。保沧干渠沧州段PCCP招标开始,4个标段用量58.1km(其中1-2标为双管布置),预计总订单规模2-3亿元,计划于6月开始供货,周期12个月,公司预计将参与竞标。

    维持盈利预测不变。预计公司2013-15年实现归属母公司净利润1.49/1.99/2.11亿元,同增96.5%/33.6%/5.9%,EPS 0.45/0.60/0.63元,当前估值不高,维持“买入”评级。