兰州民百(600738)一季报点评:一季度毛利率大幅上升

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:邵灵霞 日期:2013-04-26

2013 年一季度,公司实现营业收入 4.07 亿元,同比增长2.65%;营业利润5,008.98 万元,同比增长28.25%;归属母公司净利润4,159.80万元,同比增长42.56%;每股收益0.11元。

    一季度毛利率大幅提升。报告期内公司综合毛利率为23.26%,同比上升3.11个百分点。期间费用率为9.06%,同比上升0.25个百分点。其中销售费用率为3.76%,同比下降0.34 个百分点;管理费用率为 5.53%,同比上升 1.35 个百分点;财务费用率为0.23%,同比下降0.76个百分点。

    兰州红楼时代广场是未来看点。2011年10月28日兰州红楼时代广场项目顺利奠基并开工。该项目总投资规模近 10 亿元,总设计为59层,总建筑面积约13.8万平方米,楼宇总高度266米。2012年底,公司累计投入1.3亿元,已经进入实施阶段,预计 2013 年底完成基础结构的建设。公司预计将用3到5年时间建成集国际化大型商场、五星级豪华酒店、高档写字楼为一体的大型城市商业综合体,届时将为公司带来新的利润增长点。

    大股东注入专业市场资产尚未并表。2012年4月11日公司公告拟向大股东集团发行11000万股份,募集约6.3亿元购买其拥有的南京环北市场管理服务公司100%的股权。目前仍办理过程中。南京环北主营环比服装批发市场的经营和管理业务,包括南京环比服装批发市场(一期)和文思苑商铺(二期市场),共有1970个经营商铺,两家市场2011年收入7202万元,净利润3000万元,盈利能力高于目前公司整体情况,待注入公司后有望增厚公司业绩。

    盈利预测与投资评级:暂不考虑资产注入,我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.26元和0.29元,以最新收盘价计算,对应PE分别为24倍和22倍,我们维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:红楼广场在建期较长资金需求量大;人工成本上涨的风险。