蓝科高新(601798)：产能释放将促业绩入增长轨道

报告摘要：

    2012年，公司实现营业收入84789.29万元，同比增长13.56%；实现净利润为10541.98 万元，同比下降12.91%，实现每股收益0.33元。公司拟实施每10股派发0.7元（含税）的分配方案。

    公司毛利率为33.88%，同比下降6.53个百分点，主要是产品结构发生变化，加之材料价格及人工成本有较大增长。

    公司投入8.28 亿元募集资金项目“重型石化装备研发制造项目”将分两期完成，一期项目于去年8月投入试生产，而二期项目计划于今年8月完工，届时公司产能将大幅增长。

    热交换产品仍然是公司最大的一块业务，大型板壳式换热器等创新型产品将保持良好的发展势头，公司新增产能的释放将有效缓解目前产能不足的状况，使得该项业务再上一个新台阶。

    公司新增球罐加工能力200%，我国东南沿海地区将是进口LNG的主要接收地，对于LNG储存球罐的需求量非常大，这将为公司的该项业务提供广阔的市场空间。

    海上油气开发已成为全球热点，近年来全球油气重大发现50%以上来自于海上。公司在国内油气水分离器市场处于领先地位，油气水分离器的销售前景将非常值得期待。

    展望后市，随着公司新增产能的逐步释放，以及在热交换产品领域市场拓展，公司业绩将进入增长轨道。对公司2013、2014和2015年的业绩预测，EPS分别为0.40元、0.50元和0.57元。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示：公司板式热交换产品的市场拓展速度存在一定的不确定性，由此将影响对公司的业绩预期。