苏大维格(300331)年报点评:2013年起将开启全新高增长

类别:创业板 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:任文杰/李峰 日期:2013-04-19

事件:公司4 月19 号公布2012 年度报告:全年实现营业收2.23亿元,同比下降8%;归属于上市公司股东的净利润2974 万元,每股EPS 0.55 元,同比下降27%,并向全体股东每10 股派发现金红利2 元。

    点评:

    2012 年净利润下降主因是公共安全防伪产品下半年下滑明显,但超薄导光板新业务获得突破增长公司 12 年除镭射包装业务受白酒塑化剂影响有所下滑之外,下半年对公共安全防伪产品进行了标准调整,致毛利较高的防伪产品销售额有所下滑,另外,研发费用投入增长80%达到1962 万元及人力成本有所上升等因素致使12 年营业利润下滑超50%。公司去年最大亮点在于新兴业务超薄导光板营收增长183%达到1586 万元,是公司在微纳制造领域(激光光刻+纳米压印)不断创新而实现的又一明星拳头产品。

    公司 2013 年起将开启全新高增长

    1、传统镭射包装业务:公司坚持“立足华东市场,稳定推进华南和西南市场”的销售战略,强化与下游包装印刷企业的战略合作,未来有望实现年均20%以上的营收增长。

    2、公共安全防伪业务:今年一季度采纳新标准的安全防伪产品已逐渐达产,营收有望恢复到2011 年水平,预计今年同比增长30%左右,毛利率保持在40%左右的高水平。公司更储备有新版机动车车牌防伪等试样新产品,未来有望形成销售,丰富公司公共安全防伪类产品线。

    3、超薄导光板业务:未来高增长势不可挡。公司创新性采用纳米压印技术制作的导光板因光学性能好、更加轻薄化,在品牌智能手机、平板电脑上新型号产品的应用将逐渐扩展。我们预计此项业务到2015 年将比去年增长达3 倍以上。

    4、非ITO 导电膜触摸屏业务:公司去年年底已成立维业达触控子公司正式将公司微纳制造先进技术应用到触摸屏领域,携性价比高、导电性好等优势,将掀起非ITO 导电膜在中大尺寸触摸屏领域的革命性应用,未来成长空间十分广阔。我们预计公司下半年可望有产品产出,贡献一定的销售收入。

    公司立足研发,在微纳光学制造领域精耕细作,明星产品将助力公司未来高增长我们去年 12 月发表的公司深度报告《小公司孕育大产业,创新驱动未来》深入剖析了公司核心技术所在与创新产品的应用前景。公司去年加大研发力度,研发费用同比增长近100%并占到营收的8.4%,其超薄导光板的销售实现跳跃式增长印证了公司核心技术实力与新兴产品开拓能力,非ITO 导电膜触摸屏更将接力获得大发展,促使公司从2013 年起实现高增长。

    维持公司“强烈推荐”评级 我们预测公司 13 年、14 年和15 年EPS 分别为 0.92 元、1.47 元和2.23 元,对应当前股价35.66 元市盈率分别为40 倍、25 倍和16 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示 国际国内经济形势持续低迷;公司新客户开拓、新技术应用不及预期。